事件：公司于2012  年8  月28  日晚间公布2012  年半年报，报告期内营业收入为3.09  亿元，较上年同期增17.38%；归属于母公司所有者的净利润为0.34  亿元，较上年同期减10.81%；基本每股收益为0.2  元；点评：万向德农前期被关注是因为其两大品种郑单958  和浚单20  的单粒播模式推广,我们注意到2011-2012  销售年度的玉米种子毛利率为43.7%,高出2010-2011  销售年度8  个百分点,后期这棵种业老树要想继续焕发生机,就要依靠组织创新,管理团队和研发团队的全面商业化.
        玉米种子业务  2011-2012  销售年度表现平稳公司两大主力品种郑单958  和浚单20  在2010  年位居玉米推广排行榜前两位，前者为6226  万亩,后者为4639  万亩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在2011-2012  销售年度销售收入同比上年也有15%增长，表现平稳，3  年内受到严重挑战的可能性较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        品种储备再添京科968  公司2011  年拿到北京农科院京科968  的品种推广权，之前万向德农就是以玉米种业伯乐著称，考虑其他参与单位，我们有理由相信这将是笔不错买卖。此外，公司还有金湘369（国审玉2010011）。
        组织结构创新  公司主要子公司北京德农近期组织结构创新，谋求由传统化种子公司向商业化种子公司过渡，其中高层引进了40%的新生力量，涵盖育种、制种、销售和战略设计各环节。其中有在先锋中国公司负责中国区销售开发10  年的销售经营，孟山都负责产品开发的遗传育种博士，此外还有先正达和登海先锋的多名业务骨干。我们认为北京德农是当年“德隆系”整合中国种业的重要筹码，先天具有创新性与外部扩张性，此次组织结构的创新被看好。
        区域战略：稳固黄淮海，重振东三省  万向德农  2011=2012  销售年度华北市场占比2/3，东北市场占比1/3，稳固黄淮海，重振东三省成为公司上下一致认识。但考虑到郑单958  和浚单20  均为黄淮海育成品种，前者东华北影响渐弱，后者不具备推广条件，所以还需东华北地区品种储备的支撑。
        盈利预测：预测万向德农2012-2014  年营业收入分别为6.46  亿元、7.56  亿元和8.85  亿元，增速为15%、17%和17%；归属于母公司净利润分别为0.82  亿元、0.95  亿元和1.21  亿元，增速为2.5%、15.8%和27.3%；对应EPS  分别为0.48  元、0.56  元和0.71  元。
        风险提示：制种风险；主推品种的种植风险