最新發展
        神威藥業公布2012  年中期純利下跌19%至3.55  億元人民幣。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈利表現較預期遜色的原因在於注射劑收入下跌、毛利率萎縮及經營成本加重。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        撇除利息成本上升及稅率降低等因素後，息稅前盈利的跌幅高達30%。
        催化劑
        基藥降價壓力最沉重的時刻結束。管理層指主打產品清開靈的均價從年初起開始企穩。同時，廣東基藥招標模式有助促成招標價與產品質素之間的平衡，並可望在其它省份得到推廣。話雖如此，由於2011  年上半年基數高的緣故，產品均價仍有所下跌。
        毛利率壓力仍未消除。雖然中草藥成本見頂回落，但由於勞工成本及其它材料成本攀升，毛利率仍收窄1.5  個百分點。管理層對毛利率前景持審慎看法，因此，我們決定將毛利率預測調低至63%。
        市場推廣渠道擴張。公司期望在市場推廣方面取得更多控制權，而非過於依賴第三方促銷商。公司計劃加大投資在臨床層面的廣告及銷售團隊擴張。管理層指全年銷售開支比率或升至接近20%的水平。同時，下游重組或導致短期銷售額受影響。
        估值
        若果不計2010  年及2011  年上半年市場對神威的盈利增長過於樂觀之時的高市盈率，該股調整後的平均市盈率為10.1  倍。根據調整後的盈利預測，該股現價位於2012  年市盈率12.1  倍，估值並不算吸引。調整後的目標價相等於2012  年市盈率11  倍。
        投資觀點
        我們將2012  及13  年收入預測調低7.7%及12.6%，並將同期內的純利預測調低25.5%及29.8%。雖然盈利低迷週期的最壞時刻很可能已經過去，但由於市場推廣渠道擴張產生的成本壓力及主要產品的自身增長疲弱，故短期盈利增長前景實屬一般。降級至沽出。