最新發展
        中期純利從264  億元人民幣按年增長17.8%，至311  億元人民幣。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        調整後的中期純利符合我們的預測及市場預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        凈息差從首季的2.61%略收窄至上半年的2.60%，意味第二季凈息差稍有下跌。管理層指僅約5%的貸款定價低於人行基準利率，而基準利率0.85  倍或以下的貸款很少，沒有貸款定於基準利率的0.7  倍。在經歷6、7  月份兩次減息及存款利率市場化後，預計凈息差將在下半年度進一步收窄。
        不良貸款從219  億元人民幣按季增至229  億元人民幣，主要是由於次級類貸款餘額從93.2  億元人民幣按季增至103  億元人民幣所致。
        關注類貸款餘額從635  億元人民幣按季增至716  億元人民幣，意味未來貸款增長質素或繼續轉差。同時，逾期超90  天的貸款亦從2011年下半年底的152  億元人民幣或從2012  年首季底的156  億元人民幣，增至2012  年上半年底的168  億元人民幣。我們對該行的貸款資產質素感到擔憂。
        資本充足率從12.42%按季升15  基點，至12.57%，一級資本充足率從9.39%按季升19  基點，至9.58%。該行於8  月24  及26  日先後完成A  股及H  股私募配售，令兩比率均達到2013  年將生效的新規定。我們估計配售令兩比率最多提高1.8  個百分點。
        淨手續費收入按季增長12.4%。上半年手續費收入按年增長12.7%，主要受到銀行卡及承諾費收入的推動。
        一如所料，該行不擬派發中期息。
        投資觀點
        維持觀望。目標價從5.35港元調低至5.31港元。該行現價位於2013  年市盈率5.3  倍、市帳率0.8  倍、平均股本回報率15.1%及息率5.6%。雖然估值不貴，但關注類及逾期貸款餘額按季增加，令我們憂慮該行的貸款資產質素。因此，我們決定調高所需回報率。按戈登增長法計算的目標價從5.35  港元調低至5.31  港元，距現價有4.7%的升值空間。維持觀望。