投资要点：    
        钢铁行业基本面综述：本月，受国内宏观经济持续低迷以及恰逢传统需求淡季双重因素的影响，钢铁行业基本面继续下挫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月钢铁行业PMI综合值39.9，创08年12月以来新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）钢价方面，月内加速下跌，目前，螺纹钢跌至3500元/吨水平，热轧、中板则已跌破3500元/吨；库存方面，长材库存去化速度加快，显示下游客户拿货热情逐渐提高，板材库存相对稳定；原材料方面，进口矿、焦炭价格加速下跌，废钢由于供给受限及需求支撑，价格相对抗跌；8月，长材的盈利水平相较7月略有回升，有企稳迹象，但吨毛利依然低于200元/吨的水平。    主要下游行业情况依然不乐观：截至7月，城镇固定资产投资累计增速为20.92%，较上月（20.99%）略有下降。房地产施工面积累计增速维持年初以来的下跌趋势，新开工面积则继续加速下降。8月，机械行业PMI继续下挫，汽车行业略有回升。    钢铁行业基本面后市判断：8月钢铁行业生产量指标大幅下降12点至36.5，减产力度加大，同时传统淡季即将结束，需求有望略有改观；另一方面，库存水平目前仍处于相对高位，短期内对钢价形成压制，综合判断，我们认为9月份钢价将低位盘整，继续深跌可能性不大。随着原材料价格的补跌，钢材盈利已经处于底部，8月份长材吨毛利有企稳回升迹象。    估值水平分析：目前钢铁行业PB0.86，创历史新低，但我们认为低估值不能成为板块配臵理由，原因是低估值是对目前低盈利的有效反应，2012年上半年钢铁行业ROE为-0.57%，仅略高于09年上半年的-1.5%，处于历史次低。从国外估值来看，2008.10-2009.5月，欧洲钢铁行业处于破净状态，PB最低降至0.58，该估值水平提前反应了钢企盈利的恶化，2009.6-2010.8月，该地区钢铁行业多数时间处于亏损状态，ROE最低探至-9.78%。    投资建议：建议投资者关注钢铁细分子行业：特钢、管材、金刚石。8月页岩气概念股表现抢眼，相关管材及金刚石标的相对收益明显。9月页岩气第二轮招标即将举行，推荐投资者关注有业绩支撑、估值相对较低的常宝、豫金刚石、黄河旋风。    投资组合：豫金刚石、黄河旋风、常宝股份、新兴铸管。    风险提示：地产投资增速放缓超预期。