化肥行业整体盈利能力分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年，化肥行业毛利率水平达到13.71%，同比下降0.64个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，在尿素价格上涨（9.94%）的带动下，氮肥行业毛利率为13.10%，同比上升1.20个百分点；而磷肥、钾肥和复合肥毛利率有不同程度下降。
化肥行业上市公司分析：
（1）  上市公司中化肥业务盈利能力强于其他业务。今年上半年，化肥业务在上市公司收入中的占比达到58.67%；在毛利中的占比达到76.36%。毛利占比高于收入占比，表明化肥板块盈利能力要强于其他板块；
（2）  复合肥收入占比继续提高。今年上半年，在22家化肥行业上市公司化肥业务的收入结构中，复合肥的收入占比达到38.67%，与尿素收入占比持平。但由于复合肥整体毛利率较低，其在毛利结构中的占比仍较小（18.51%）；
（3）  煤头尿素盈利能力增强。由于煤炭价格下滑、煤头尿素上市公司盈利能力增强等因素，今年上半年化肥行业上市公司煤头尿素的毛利率达到23.67%，同比提高8.92个百分点；与此同时，气头尿素公司在开工率提升的带动下，毛利率上涨了2.44个百分点，达到29.21%。
（4）  磷肥毛利率下降。由于磷矿石价格同比上涨20.65%，使得上市公司磷肥业务毛利率下降8.51个百分点，达到9.90%。
（5）  由于原料价格上涨及人工成本提升等因素影响，钾肥和复合肥的毛利率也有小幅下降，分别下降1.60和1.77个百分点。
给予化肥行业“增持”投资评级。化肥行业周期性相对较弱，盈利比较稳定，我们给予化肥行业“增持”的投资评级，未来关注的事件包括：气价上调、化肥出口等。主要关注的公司包括：兴发集团、华鲁恒升、湖北宜化等。
    风险提示：原材料价格大幅上涨、化肥政策调整、出口低于预期等。