摘要：      昨日，等权90跌0.37%，银华鑫利净值为0.25元，已经触及不定期折算阀值0.25元，银华金利进行到点折算。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而到点折算之后金利持有人会面临的诸多风险需要我们去关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    根据银华中证等权90分级的招募说明书，当银华鑫利净值跌至0.25元以下时，将启动下拆业务处理流程，R-1日，触发阀值，R日为基准日，R+1日停牌，R+2日，银华金利持有人可以赎回这算所得母基金。    根据折算流程，我们发现，银华金利份额持有人需承受两部分的风险，一个是折算后的金利面临的价格波动风险，另一个是折算后所获得的母基金面临的净值波动风险。    在折算的当日，银华金利持有人折算后的金利份额在R日可以进行交易，而在R+1日无法进行交易，这一天金利具有价格波动风险。    在折算后，银华金利持有人所获得母基金份额只能通过赎回来实现退出，场内赎回费为0.5%。而母基金份额净值是以R日净值为基础来计算的，R+1日无法进行赎回，R+2日可以赎回，赎回价格以赎回申请当日收市后计算的银华90份额净值为基准计算。因此，银华金利的持有人需至少承担R+1日、R+2日两天的净值波动风险。而在R+2日，如果发生巨额赎回，即当日银华90份额净赎回申请超过前一个开放日全部基金份额的10%，银华金利的持有人可能会面临部分延期赎回，甚至是暂停赎回的可能。另外，采用机构专用席位购买银华金利的持有人则需要将份额转托管到场外才能赎回，这就又要需要承担两天的净值波动风险。    由于R日等权90涨跌幅不确定，我们可以通过情景分析来测算不同U值下的金利持有人的资产价值，情景分析见下表  表1  金利持有人折算后所获资产价值情景分析