事件：上海机场8月29日公布2012年半年报，报告期内营业收入为22.74亿元，较上年同期增4.58%；归属于母公司所有者的净利润为7.55亿元，较上年同期增4.41%；基本每股收益为0.39元，较上年同期增2.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        货邮吞吐量大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年上半年，浦东机场共实现飞机起降17.75  万架次，旅客吞吐量2190.17  万人次，分别比去年同期增长5.95%和10.62%，货邮吞吐量142.99  万吨，比去年同期下降6.62%。中国出口的低迷以及半导体和IT  产业的西迁，导致了上海机场货运量的同比下滑。这点与深圳机场同出一辙，我们预计该局面将长期持续。
        油价下跌造成投资收益减少。由于上半年国际油价下跌，油料公司投资收益同比下滑近0.53  亿元，仅此一项就削减EPS逾0.02  元。
        近期除  T1  候机楼改造项目外，无大规模资本支出计划。浦东机场设计容量超过6000  万人次，目前产能利用率仅为75%，预计到2015  年前公司仍无大规模资本开支预期。目前改造T1  候机楼计划，每年折旧预计仅为0.5  亿元，每年将影响EPS0.025  元。
        商业租赁收入增幅超过  18%，占营业收入比重突破30%。航空主业收入增长仅4.3%，但商业租赁收入继续高速增长，增速达到18%，在主营收入中的比重首次超过30%。这得益于公司国际旅客以及出境旅客的高速增长，其中，赴美旅游人数的激增是主力。
        维持公司“强烈推荐”评级。2012  下半年按EIA  预期国际油价将稳中有升，油料公司投资收益预计可止住下滑趋势，上海机场候机楼商业营收预计会随着国际游客及出境游客比例上升继续提升。鉴于公司近三年无需大规模资本支出，未来T1  候机楼改造折旧对EPS  影响较小，我们预测公司2012-2014  年EPS  分别为0.85、0.97  和1.12  元，对应PE为14、12.3  和10.6  倍。我们看好公司商业收入稳定增长，维持公司“强烈推荐”评级。
        风险提示：经济大幅下滑，资本支出超预期。