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恒基达鑫研究报告:东莞证券-恒基达鑫-002492-调研报告:新项目将陆续投产,业绩增长确定性高-120903

股票名称: 恒基达鑫 股票代码: 002492分享时间:2012-09-03 15:07:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 俞春燕
研报出处: 东莞证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 778 KB 分享者: wan****ui 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        恒基达鑫是专业的石化仓储企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于2010年上市,主营业务为液体化工产品和油品的码头装卸和仓储,客户主要是贸易商和工厂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012年上半年实现营业收入和净利润分别同比增长18.43%、42.41%。  扬州子公司上半年扭亏为盈,步入正轨。扬州子公司今年上半年扭亏为盈,净利润从去年同期亏损498.9万元转为盈利592.84万元,贡献公司总净利的16%。盈利大幅增加的主要原因是扬州一期一阶段项目于今年3月建成投产后增加4万立方米罐容。  珠海三期一阶段和扬州一期二阶段项目将陆续建成投产。2011年底公司的总罐容为68.4万立方米,2012年3月扬州一期一阶段建成投产,增加4万立方米罐容(共72.4万立方米),珠海三期一阶段16.5万立方米预计将于今年年底投产(共88.9万立方米),扬州一期二阶段13.5万立方米预计将于2013年10月投产(共102.4万立方米),届时罐容将较去年底累计增长49.7%。  产能释放将带来未来3年业绩增长确定性高。2011年平均综合费用率为19.05元/立方米/月,2012年上半年平均综合费用率为21.77元/立方米/月,同比增长14.28%。我们假设12-14年的综合费用率水平分别同比增长15%、3%、3%。由此预计12-14年公司的营业总收入分别同比增长21.16%、30.63%、14.08%。  盈利预测及投资建议。新建成项目陆续投产将成为未来三年公司业绩增长的主要驱动因素。预计12-14年EPS分别为0.60/0.78/0.89元,对应PE分别为20.48/15.77/13.82倍。我们认为给予公司2013年20倍的PE较为合理,给予"推荐"的投资评级。  

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