事件：  
        锦江股份（600754）2012年上半年实现营业收入11.13亿元，同比上涨15.47%，；实现营业利润27211万元，同比上涨31.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归属于上市公司股东的净利润22477万元，同比上涨16.66%；扣除非经常性损益后的净利润为16138万元，同比下降10.65%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    2012年上半年实现每股收益为0.37元。  
        点评：
        公司业绩基本符合我们前期的预期，业绩的增长主要是由于经济型酒店的增长以及出售股权投资收益，餐饮业务业绩略低于预期，扣除非经常性损益后的净利润同比下降10.65%，主要是由于餐饮板块净利润同比大幅下降19.34%。    公司净利润结构中经济型酒店业务仍然占最大权重，股权投资占比有所加大    经济型酒店业务占比49%，餐饮业务占比24%，四地肯德基投资收益企稳，中餐业务出现亏损，投资收益占比25%。      
      经济型酒店营收基本符合预期，成本控制令利润率显著提升，但新开直营店数量低于年初公司规划  
        锦江之星RevPAR、出租率等经营数据仍处历史较高水平。  2012  年上半年锦江之星净增新开业经济型连锁酒店52  家，其中直营店9  家加盟店43  家。直营店新开业门店数低于公司年初规划，考虑到目前处于筹备阶段的已签约41  家直营店中有26  家的筹备期已经超过6  个月，不完全排除下半年新开业直营店提速的可能性。  加盟店数量、收入占比继续提升。本期经济型酒店业务实现营业收入10.18  亿元，同比增16.75%；直营门店180  家，同比增长13.21%。营业收入增速略大于直营门店扩张速度，主要是因为加盟店同比增加30.67%，令首次加盟费同比增20.01%，持续加盟费同比增长36.57%；另外，公司中央订房系统渠道销售费1023  万元，同比增长243.87%（2011  年4  月1  日起收）。
        营业收入、净利率水平双轮驱动经济型酒店业务净利润同比大幅增长。经济型酒店业务实现净利润1.12  亿元，同比大幅增长32.93%，符合预期。主要是由于营业收入同比增长16.75%以及净利率同比增加1.35%共同作用的结果。
        成本控制良好、净利率显著提升。本期净利润率11.09%，同比增加1.35%，主要得益于酒店营业成本占比从70.74%下降至67.51%（成本拆分参见表2）。对各项成本进行拆分，发现酒店营业成本下降是由租金、能源、折旧+摊销以及消耗用品、食品和饮料等共同作用导致的，人工成本占比仍小幅上升