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朗姿股份研究报告:第一创业-朗姿股份-002612-经销收转自营,新品牌快速推进-120903

股票名称: 朗姿股份 股票代码: 002612分享时间:2012-09-03 14:06:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕丽华
研报出处: 第一创业 研报页数: 7 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 187 KB 分享者: Inn****Cal 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        近日,我们实地调研了朗姿股份,就公司经营状况、品牌经营、渠道建设、未来规划等方面与公司相关人员进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要观点如下:点评:
        7  月份销售转好,预测三、四季度的销售旺季有望提振全年业绩
        一、二季度营业收入增速  36.21%、14.97%,净利润增速分别为92.36%、15.39%,二季度盈利增速放缓的主要原因有:一是,二季度历年都是销售淡季,一般该季春装上的少,夏装没上柜;二是,今年上半年终端消费不振,加之今年冬季时间又过长影响了春装的销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        若按季度分三个月平均测算盈利增减,则一季度单月实现营业收入1.06  亿元,净利润2615万元;二季度单月实现营业收入7656  万元,净利润2131  万元。三季度销售开始步入旺季,秋装上市,售价较高的冬装也开始发货,我们预计7  月份实现销售收入约8000  万元左右,净利润约在2200  万元以上,而三、四季度是服装的销售旺季,有望提振全年业绩。
        自营店和经销店的销售比约  6:4,自营店毛利率高过经销店毛利率10PCT  以上截至  2012  年6  月末,公司自营店已超过经销店,总店铺数量422  家,其中自营店230  家,占总店铺数量54.5%;经销店192  家,占比45.5%。从自营店和经销店的销售贡献来看,两者销售占比分别稳定在60%、40%左右。
        自营店毛利率普遍高于经销店毛利率,2011  年自营毛利率64.49%,我们预计2012  年上半年自营毛利率水平约65%左右,主要原因:一是,公司商场扣点率自去年起呈下降趋势,前两年商场扣点率约28%,而目前下降到25%的平均水平;二是,自营店规模上升,且产品售价亦有所上涨。2011  年经销店毛利率53.77%,其之所以低于自营店水平,主要原因是以批发价销售,近年来经销店毛利率亦呈上涨态势,缘由终端销售效率提升和产品售价上涨。
        

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