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近日,我们实地调研了朗姿股份,就公司经营状况、品牌经营、渠道建设、未来规划等方面与公司相关人员进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要观点如下:点评:
7 月份销售转好,预测三、四季度的销售旺季有望提振全年业绩
一、二季度营业收入增速 36.21%、14.97%,净利润增速分别为92.36%、15.39%,二季度盈利增速放缓的主要原因有:一是,二季度历年都是销售淡季,一般该季春装上的少,夏装没上柜;二是,今年上半年终端消费不振,加之今年冬季时间又过长影响了春装的销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
若按季度分三个月平均测算盈利增减,则一季度单月实现营业收入1.06 亿元,净利润2615万元;二季度单月实现营业收入7656 万元,净利润2131 万元。三季度销售开始步入旺季,秋装上市,售价较高的冬装也开始发货,我们预计7 月份实现销售收入约8000 万元左右,净利润约在2200 万元以上,而三、四季度是服装的销售旺季,有望提振全年业绩。
自营店和经销店的销售比约 6:4,自营店毛利率高过经销店毛利率10PCT 以上截至 2012 年6 月末,公司自营店已超过经销店,总店铺数量422 家,其中自营店230 家,占总店铺数量54.5%;经销店192 家,占比45.5%。从自营店和经销店的销售贡献来看,两者销售占比分别稳定在60%、40%左右。
自营店毛利率普遍高于经销店毛利率,2011 年自营毛利率64.49%,我们预计2012 年上半年自营毛利率水平约65%左右,主要原因:一是,公司商场扣点率自去年起呈下降趋势,前两年商场扣点率约28%,而目前下降到25%的平均水平;二是,自营店规模上升,且产品售价亦有所上涨。2011 年经销店毛利率53.77%,其之所以低于自营店水平,主要原因是以批发价销售,近年来经销店毛利率亦呈上涨态势,缘由终端销售效率提升和产品售价上涨。