事件：
        长安汽车公布半年报：2012年上半年实现营收140.4亿元，同比下降3.4%；营业利润3.9亿元，同比下降62.0%；归母净利润5.7亿元，同比下降45.2%；扣除非经常性损益的归母净利润为4.5亿元，同比下降52.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合毛利率15.8%，同比上升1.8个百分点；按最新股本摊薄每股收益0.12元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    点评：    我们在深度报告《顺水之舟》中提出，未来长安汽车出现的将是长安福特进入高速增长期、微车业务盈利回升、自主品牌轿车亏损幅度不再继续扩大的良好局面。    2季度，公司新车型的良好表现、本部综合毛利率的提升与费用率环比的持平，带来本部业务亏损幅度收窄，初步验证了我们对于微车与自主品牌轿车业务的判断。同时，长安福特马自达的分拆已通过发改委的评审，意味着长福马三方利益协调的问题的即将彻底解决。    综合上述情况，我们继续看好公司的拐点型投资机会，并调升公司投资评级至"买入"。    上半年及二季度详细情况点评如后：  
          定期报告点评
        新福克斯、欧诺、逸动等新车型表现良好，初步验证推车能力的提升我们在2011年年报点评《长安汽车（000625）2012，大考之年》中提出，2012年是公司新车型集中上市年，这些车型能否成功是对公司实力的重大考验。从目前情况来看，公司主要新车型--新福克斯、跨界微客欧诺、紧凑型轿车逸动表现良好，是对长安福特、公司微车和自主品牌轿车推车能力提升的一个初步验证：
        新福克斯4月23日上市，当月批发量即达到9401辆，6月终端销量即突破万辆。新旧福克斯2季度合计销量达到7.1万辆，在紧凑型轿车中已属极为成功的车型。
        逸动3月27日上市，销量爬坡情况良好，2季度累计实现销量7744辆，7月销量已经上升至5169辆。
        欧诺于2月上市后，6月单月批发量已经上升至1.2万辆，上半年累计批发量
        2.8万辆。这一车型的放量速度已属较好水平。
        新车型带来的不仅是量的增长，更有质的提升--销售结构的改善受益于新车型的较好表现，2012年2季度，公司实现汽车总销量42.1万辆，同比增长8.6%，同比增速较1季度的-17%大幅好转。
        同时，对于公司微车与自主品牌轿车业务而言，由于新车型在产品定位上均高于原有车型，且2季度公司原有低端车型销量均为负增长，新车型的放量以及次新车型（2010年底上市的微车车型金牛星）同比高速增长，带来的是公司销售结构的改善。
        本部亏损幅度出现收窄：受益于产品结构改善，综合毛利率大幅提升；费用率环比持平甚至略有下降。
        2季度，本部营业利润为-1.4亿元，较1季度的-2.0亿元有所改善，也好于2011年2季度的-2.3亿元。
        2012年2季度，公司本部业务综合毛利率为18.6%，环比、同比分别上升5.2、3.8个百分点；上半年，本部业务综合毛利率为15.8%，同比上升1.8个百分点。
        费用率方面：由于新车型上市，公司营销费用同比有所上升。上半年销售费用率为9.2%，高于去年同期的7.0%，但与2011年3、4季度的9.5%和9.3%相当；管理费用率为6.8%，高于去年同期的5.8%，但低于2011年3、4季度的7.9%和15.9%。
        请阅读最后一页信息披露和重要声
        明-2  -
        敬请参阅最后一页特别声明
        合资公司业务2季度利润贡献环比增加  
        2季度，公司来自合资公司的投资收益4.3亿元，低于去年同期的5.1亿元，但较1季度的3.0亿元环比大幅好转。我们认为这一波动主要来自长安福特马自达，长福马1季度销量仅为9.2万辆，同比下降16.7%，2季度受益于新福克斯的热销，销量上升至12.9万辆，同比增长22.8%。  微调盈利预测，调升投资评级至"买入"  
        根据新的销量数据与各项费用率的变化，我们将对公司2012～2013年EPS分别从此前的0.27、0.60微调至0.25、0.57元，维持2014年EPS为0.86元的预测，按照2012年8月29日的收盘价4.76元计算，对应2012～2014年EPS的动态市盈率分为18、8和6倍。按照2012年6月30日每股净资产3.19元计算，公司最新PB为1.5倍。  在深度报告《顺水之舟》（20120705）中，我们提示长安福特正处于加速发展的拐点、微车业务利润有望逐渐回升、自主品牌轿车业务亏损幅度预计不会进一步扩大，预计长安汽车未来的业绩增速将大幅超越行业。  2季度情况来看，公司微车与自主品牌轿车结构的改善确实带来了其盈利能力的提升、而研发费用并未继续上升使得公司管理费用率环比持平甚至有所下降，初步验证了我们此前对公司微车与自主品牌轿车利润变化方向的判断。同时，长安福特马自达的分拆已经通过发改委的评审，意味着长福马三方利益协调的问题的即将彻底解决。综合上述情况，我们调升公司投资评级至"买入"。  风险提示：翼虎、翼博销量不达预期风险；市场竞争加剧导致盈利能力下滑风险。