1.  安信视点：中国经济未见底  抵消外围造好刺激  
        周五港股持续偏软，环球央行年会之前，投资者采取观望态度，买盘乏力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恒指低开36  点后反复下滑，收报19482  点，跌70  点或0.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国指收报9280  点，跌61  点或0.7%。大市全日总成交394  亿元。9  月期指收报19369  点，跌49  点，低水114  点。总结一周，恒指跌397  点或2.0%，国指跌395  点或4.0%。  8  月而言，大市处于牛皮偏软格局，跌幅集中在刚过去的一周，恒指全月下跌314  点或1.6%，国指跌394  点或4.1%。全月三个升幅最大的蓝筹股分别为思捷330、金沙1928  及康师傅322，升幅分别为25.8%、19.4%  及19.3%；三个跌幅最大股份则分别为利丰494、中信泰富267  及中远太平洋1199，跌幅为17.7%、15.6%及跌10.7%。  外围方面，伯南克的言论显示联储局加推刺激性货币政策机会增加，刺激欧美股市周五造好，德法股市分别升1.1%及1.0%，美股三大指数则升0.5%-0.7%。  Jackson  Hole  央行年会于周五晚正式揭幕，美联储主席伯南克的发言固然是焦点所在。一如预期，他没提出实时加推QE3  等刺激经济措施，但强调须严肃正视目前高失业情况。  伯南克在预先写好的讲稿中，指美国疲弱的就业市场须认真看待。他预期，  除非经济复苏步伐明显较现在佳，否则失业率（7  月份仍处于高位的8.3%）  较难回落。  伯南克同时指出，推出QE3  等非常规措施，储局是可应付得来（manageable），且在目前特殊的环境，是有必要的，重申将在有需要时加推额外措施，刺激经济增长及就业。  我们认为，伯南克上述言论显示，美联储对目前的经济状况并不满意，假如往后经济未见起色，很有可能推出QE3  等非常规措施。相比之前  "当局会密切留意经济及金融市场发展，必要时将推出刺激措施…"的说法，现时言论显示当局认为推出措施的需要提升。年内联储局还有三次议息会，分别在9  月13  日、10  月24  日及12  月11  日举行。美国大选在11  月举行，为了避免惹来联储局不中立的诟病，估计10  月24  日的议会将不会有任何举措，9  月13  日的议息会便是伯南克推出措施的最佳时机。  但到底联储局会不会推出措施？我们认为否定的机会较高。虽然伯南克说关注就业情况，但美国经济其他层面其实正稳步改善，整体经济仍在缓慢复苏。再者，之前的QE2  效益其实已经不多，再推QE3  的效益成疑。所以，我们认为伯南克只是以言语来维持市场乐观气氛。当经济复苏至某个阶段，他大可说经济已改善，因而没有推出刺激措施的需要，那是市场也不会因推出措施憧憬落空而感失望。  外围造好对港股有一定利好作用，但这将比中国经济不景气忧虑所抵消。统计局周六公布，  8  月份中国制造业PMI  为49.2%，比上月下降0.9  个百分点，  跌破50%的临界点，这也是自去年11  月以来的首次，反映制造业处于收缩状态。从11  个分项指数来看，只有生产指数略高于50%，其余指数或位于50%或在50%以下。同上月相比，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数下降，其中原材料库存指数降势较为明显，降幅超过3  个百分点；新出口订单指数为46.6%，同上月持平；积压订单指数、产成品库存指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、供应商配送时间指数上升，其中购进价格指数上升明显，升幅为5.1  个百分点。  建议暂时避开中国经济周期相关股份，包括基本原料、资源类股份，但留意美国相关股份，如创科实业669。