投资要点：
        8月A股与海外延续了7月份的反差；全球主要指数大都再度不同程度上扬，A股总体呈现下行，上证指数、沪深300指数分别下挫-2.67%、-5.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一反差与国内低于预期的政策、延续回落的经济态势有关；指标上看，如价格（通胀、房价）的边际约束趋向增强，汇丰PMI、中采PMI均创出低点等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计9月海外仍平稳，市场对后续经济磨底后反弹的力度并不抱有乐观看法。
        流动性反思。1、央行宁可连续采用逆回购操作但不降准，从外汇占款、财政存款等难以解释。2、为稳增长而创造相对宽松的流动性环境这一逻辑基础已阶段发生变化，价格约束趋势增强背景下，致力于经济结构调整和转型的政策目标占据主要地位。我们认为央行并无意进一步压低市场利率水平，而是将其保持在相对合理的位置上。3、预计年内货币政策判断调整为降准1次（0.5个百分点），没有降息。在逆回购主导的流动性管理下，即使9月或10月降准，仍应看作维持银行间流动性紧平衡的举措。
        中报披露完毕，年内盈利弱势难以根本改观。企业债券融资创下新高对比上市公司存货环比增速回落，现金季度环比两个季度接近零增长，反映终端需求不旺所导致的企业资金面紧缺是造成企业融资需求旺盛的主因。预计M1可能仍然维持低位水平；通常M1是盈利的领先指标，三、四季度非银行的累积盈利增速-15%附近徘徊。