事件：
        2012  年上半年公司实现营业收入98.15  亿元，同比下滑4.47%；实现利润总额4.12  亿元，同比增长29.07%；实现净利润2.98  亿元，同比增长38.19%；实现EPS  为0.53  元，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    投资要点    土地增值税降低带动净利润大幅增长：上半年公司实现销售收入98.15  亿元，  同比下滑4.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中受出售商铺确认收入时点的不同，公司出售商铺实现收入1.78  亿元，同比下降51.15%；而租金业务收入受益于商铺租金提升及出租面积增加，实现租金收入3.23  亿元，同比增长23.75%。考虑到出售商铺面积的减少，公司实现土地增值税4562  万元，同比减少70.77%，致使公司营业税金及附加减少1.04  亿元，令公司净利润大幅增长38.2%。
          受益租金提升，毛利率持续提升：受益于2011  年下半年提租（提租幅度30%），公司毛利率出现明显上升，其中公司主营业务综合毛利率为60.89%，  比上年同期的58.17%增长2.72%，商铺及配套物业的租赁毛利率同比增长4.15%，住宅开发销售毛利率同比增长22.30%。下半年受益于租金继续提升，  2012  年去年毛利率66.62%，同比增长8.09  个百分点。    新项目顺利推进，下半年有望贡献收入：公司佟二堡二期裘皮市场、成都市场及海宁五期成功招商，成都市场及海宁五期在8  月1  日起租，预计佟二堡市场9  月1  日起租，以上三市场2012  年贡献收入为1.06  亿元，带动公司租金收入快速增长，预计2012  年公司实现租金收入8.2  亿元，同比增长41.6%。  
          维持盈利预测，投资建议为维持买入：受益于公司专业市场独特的竞争优势及独特异地扩张复制能力，公司是目前零售股中少有的攻守兼备的公司，维持2012~2014  年EPS  为1.23  元、1.86  元和1.78  元的盈利预测，参照可比公司按分业务估值（租赁业务35  倍，其他业务15  倍），维持公司目标价32.97  元，维持公司买入评级。    
        风险提示    异地项目失败；经济下滑引起商铺租金下滑。