结论
        9月央行仍有必要向市场释放流动性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于央行操作手法的选择，一种是延续逆回购操作，操作灵活性较强但期限较短，难以真正拉低市场资金成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一种是降准，但央行目前对降准的考虑较多，2012年M2同比增速目标为14%，7月M2实际增速13.9%，如果央行再度下调准备金率，M2增速继续放大可能给未来的通胀埋下隐患。
        如果继续使用单一的逆回购操作，资金面难以得到真正缓解，市场收益率重心可能保持目前的水平，在这种情况下，投资者应以回避风险为主，信用产品中短融是较好的选择，利率产品中3年期政策性金融债避险效果较好。
        如果央行选择下调存准率，市场资金面得以缓解，各券种收益率有望向历史均值靠拢，以3个月为持有期，则5年期AA等级企业债的持有期收益率较高，其次是3年期AA等级企业债和5年期AA等级中票。如果以6个月为持有期限，5年期AA等级中票的持有期收益率较高，其次是3年期AA等级中票。8月策略中我们已经建议转向防御，9月仍旧谨慎，建议稳健型投资者买入并持有短融。积极型投资者可适量建仓高票息的企业债以及中票。但积极型投资者博降准的风险在于需要拉长久期，CPI同比将于8月开始回升，对中长债影响偏负面。