2012年中报小结：医药板块2012上半年营业收入同比增长18.65%，归属上市公司股东的净利润（扣除哈药股份、上海医药和复星医药）同比增长仅为3.08%，扣非后的利润同比增长3.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从子行业来看，中成药和医药商业增长较快，化学制剂、生物制品和医疗器械表现平淡，原料药继续负增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从上市公司来看，业绩分化更趋严重，有惊喜也有隐忧，部分质地优良的大中型市值公司也出现了业绩低于预期的现象。    
    板块维持强势，个股分化严重：8月医药板块指数整体呈现前升后降走势，在震荡中略有上涨，医药行业指数全月上涨1.74%，而沪深300指数全月下跌5.49%，医药行业大幅跑赢沪深300指数7.23个百分点。年初至今医药板块上涨6.90%，跑赢沪深300指数12.9个百分点，在各板块涨幅中已升至第2位，仅次于餐饮旅游。个股分化严重，部分中报低于预期的公司仍然跌幅较大。我们推荐的稳健组合和进取组合均跑赢了医药指数，其中进取组合跑赢4.42个百分点。    
    估值分化可能是后续的主旋律：从目前的时点看到年底，我们认为获取绝对收益的机会主要来自于精选个股。从中报业绩可以看出医药板块上市公司业绩分化非常严重，但是经过5月份以来的普涨行情，目前医药股的估值分化还不明显，部分业绩不佳或预期不好的公司仍然维持在板块的平均估值水平甚至更高，我们认为，继业绩分化之后，下一步医药板块的估值可能也会开始分化：中报低于预期、估值明显偏高、未来预期不好的公司可能会跑输行业指数；而中报超预期、估值尚属合理、未来预期向上的公司跑赢的概率更高。。    
    推荐组合：短期内我们建议首选业绩增长确定，估值不高，年初以来涨幅不大的标的，而中长期来看，企业质地优良的一二线白马和部分存在高成长预期的中小盘品种仍然是逢低买入的理想标的。9月份我们的稳健组合包括恒瑞医药、云南白药、华润三九、天士力、人福医药；进取组合包括双鹭药业、新华医疗、东富龙、丽珠集团、三诺生物。并建议关注恩华药业、利德曼等成长股逢低买入的机会。    风险提示。医药板块持续强势后的补跌风险；部分公司业绩增速不佳但估值风险尚未完全释放。