事件  
      2012  年1-6  月，公司实现营业收入114.5  亿元，同比增长6.5%；实现归属于上市公司股东净利润2.4  亿元，同比下降77.2%；2012  年上半年实现EPS0.21  元，其中第一季度实现0.36  元，第二季度亏损0.15  元；实现每股净资产6.11  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  投资要点    原料PX  涨价挤压PTA  利润      原料PX  涨价，价差缩减挤压PTA  利润空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年1-6  月公司PTA  收入为76.1  亿元，同比增长33%，  PTA  上半年均价为8740  元/吨，同比下跌20%，毛利率仅为5.28%，同比下降16  个百分点。PTA  占公司2012  年上半年收入66%，显著拖累公司业绩。第二季度原油价格下滑导致PTA  价格下跌，高价原料库存严重影响公司业绩。  
      上游大幅扩产，下游需求不畅      2012  年PTA  进入产能密集投放期，市场供给迅速增加，但是2012  年1-7  月我国纺织服装累计出口1374  亿美元，同比下降0.21%；内销增速同比大幅放缓，服装纺织市场需求低迷，导致旺季不旺。公司上半年聚酯切片营业收入同比下降29.9%，基本处于盈亏平衡；涤纶加弹丝营业收入同比下降25.56%，毛利率比同比下降9.27%；下游需求疲软使公司整体业绩下滑较大。    PTA  供需长期失衡，公司三季度同比将继续下滑      公司PTA  产能增加，带来销量增长，但是长期来看PTA  供过于求的局面在未来1-2  年不会明显改观。公司2012  年1-9  月预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为：-80%～-50%，净利润变动区间为：  30,035.35～75,088.37  万元。  
          投资建议：行业盈利长期不见好转，给予"中性"评级    
        上游原料涨价，下游需求不畅，PTA  自身产能过剩，行业在未来1-2  年内将长期低迷，公司业绩将随价格短期波动而变化，盈利趋势性好转难见。预计公司2012、2013、2014  年EPS  分别为0.42、0.85、1.38  元，对应最新收盘价PE  分别为30.0、14.9  和9.2  倍，  首次给予"中性"评级。
          风险提示      原材料及产品价格大幅波动风险，下游需求萎缩风险。