公司是专业的石化化工后处理成套设备供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是一家专业的石化化工后处理设备提供商,业务主要包括粉粒料全自动包装码垛成套设备、合成橡胶后处理成套设备和产品服务业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2011年公司实现营业收入5.96亿元,同比增长34.58%;归属母公司净利润为1.50亿元,同比增长18.32%。
石化化工自动化装备行业壁垒较高,下游需求向好。“十二五”期间,我国石化装备产业力求通过发展高端设备,推进大型成套设备国产化,大力发展节能环保技术装备,提高自主创新能力等,推进石化装备产业由大向强转变。在此期间,我国将围绕重点建设工程,推进重大石化装备国产化和自主化,保证了煤石化化工装备行业良好的需求环境。
产品覆盖面广,具备较强的竞争优势。公司在石化化工后处理设备领域具备较深技术积淀,并在化肥、盐、碱等后处理成套设备领域的市场上占有一定份额。
公司销售毛利率达到40%以上,高于行业平均水平,显示出较强的市场竞争能力。
服务业务有望成为公司重要的利润增长点。2012年上半年,产品服务业务占公司收入比重仅为13.69%,但该业务毛利率高达64.44%,盈利能力突出。公司重视产品服务业务的发展,未来业务模式将由被动响应式服务转变为主动营销服务,形成设备、服务双轮驱动的良性格局,该业务未来成长性可期。
在手订单充裕,近年业绩增长有保障。截至2012年6月30日,公司已签订尚未确认销售收入的合同金额总计为 12.85 亿元,因此能够有效保障近两年业绩的持续增长。长期来看,产业转型升级和劳动力成本的不断提高将促进化工自动化设备需求的持续增长,从而带动对于公司产品的需求。
募投项目有助于提高公司竞争力,对长远发展有利。本次募集资金将主要用于石化后处理成套设备扩能改造项目和服务中心建设项目。募投项目的实施,可以有效扩大公司传统业务的产能,深耕化工自动化设备市场,进一步培育服务业务做大做强,并有助于公司拓展石化化工行业以外的自动化设备业务,增强综合竞争实力和业绩增长的可持续性。
建议询价区间9.58元-10.54元。预计2012-2014年公司的EPS分别为0.48、0.62、0.75元,可比公司2012年的平均市盈率为19.60倍。考虑到公司的竞争优势和持续盈利能力,给予2012年20-22倍PE,建议上市首日定价区间为9.58元-10.54元。
风险提示:石化化工行业投资增速下滑;共同控制风险;市场竞争加剧的风险。