投资要点      
        回顾与展望：  通常情况下，流动性改善的路径有以下三条：一是外汇占款被动流入、二是央行货币政策主动放松、三是依靠实体经济需求回落从而被动缓慢地改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        外汇占款高增长时代已经过去，资金净流入反而成为常态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）中国经济增长降平台，资金流入意愿回落；2）人民币实际有效汇率创新高，以及劳动力成本上升导致出口竞争力下降，高额顺差的时代已经过去。  --央行货币政策放松力度低于预期的原因：1）转型需求导致政策放松走老路受到约束。2）换届年，政策以稳为主。3）房价反弹、通胀反复性制约了政策放松的空间。4）大规模失业尚未出现。  
      实体经济对资金的需求依然较强。有别于过去"在经济、通胀双降的背景下，实体部分对资金需求下降"的经验，今年以来企业对资金的需求依然较强，主要原因在于，过去两年过度举债投资导致的高杠杆率拖累。  因此，目前上面三条路都不太走得通，导致了流动性改善陷入僵局。中期看，打破这一僵局最有可能的情形是在失业率上升以后，货币政策放松力度的提升。  国内资金价格跟踪：2012年8月24日-2012年8月31日  --SHIBOR利率回落，各期限平均回落14.84bp。银行间质押式回购加权利率回落，由8月24日的2.820%降至8月31日的2.216%。  
      票据市场转贴卖出报价加权平均利率回落，由8月24日的4.69%降至8月31日的4.40%。  
      固定利率国债到期收益率涨跌互现，各期限平均上升2.21bp。3个月国债收益率回落12.96bp至2.5022%，10年期国债收益率上升5.64bp至3.3956%。  
      二级市场央票收益率上升，各期限平均上升5.01bp；3个月央票收益率上升1.46bp至2.9456%。