结论与建议：
        上半年公司混凝土机械销售收入YoY+51%，挖掘机YoY+97%，好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        惟公司应收账款增长较快，产生一定的坏账、逾期风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下半年预计投资市场保持平淡，十八大前后大幅波动概率较小，预计公司全年混凝土机械营收YoY  增速能达到40%左右。
        预计公司2012、13  年EPS  分别为1.205  元和1.402  元，YoY  分别增长15.15%和16.33%。目前2012  年A、H  股P/E  为7  倍和5.6  倍，估值低，给予公司买入建议，目标价为A  股9.6  元（2012  年8x）、H  股10.3  港元（2012  年7x）。
          12  年H1  净利增幅好于预期：中联重科2012  年上半年完成营业收入291.20  亿元，YoY+20.59%，实现净利润56.22  亿元，YoY+21.47%，EPS为0.730  元，好于预期。其中Q2  营收、净利润分别为175.1  亿元和35.3亿元，QoQ  分别增长50.8%和69.2%，主要为订单交付量季节性的增长。
          混凝土机械营收大增52%，挖掘机快速成长：混凝土机械销售收入达到169  亿元，YoY+51.85%，高歌猛进，从销售金额看已几乎追平竞争对手，同时土方机械销售增幅也达到96.5%至13.2  亿元，好于预期。不过起重机械以及路面机械YoY  分别下降14%和23%，表现低迷，融资租赁业务YoY+4.5%至7.8  亿元。
          毛利率和经营现金流改善，应收账款增长较多：上半年公司毛利率为34.04%，YoY  提高1.5  个百分点，主要为混凝土机械和土方机械销售大幅增长，业务结构上移。上半年公司三项费用合计支出26.4  亿元，YoY+27%，主要为销售规模扩大带来的费用增加，以及技术投入、薪酬和借款增加。上半年公司应收账款及票据合计达到202  亿元，较年初增加58%，经营性现金净流入5.9  亿元，较去年同期4.7  亿仍有改善。
          全年混凝土机械销售预计YoY+40%：十八大前后预计投资决策和力度不会有大幅度的变动，目前以房地产开发市场的下沉战略以及公司国内外市场的开拓力度来看，使公司全年混凝土机械销售增速有望达到40%左右，在起重机、路面机械等其他细分行业低迷的同时，仍能推动公司业绩增长。另一方面，逐渐显现宽松趋势的货币政策存在放松的可能，一定程度利好下半年的投资力度。
          盈利预测：预计公司12、13  年营收将分别为527.94  亿元和598.94  亿元，YoY  分别增长13.97%和13.45%；实现净利润分别为92.87  亿元和108.04亿元，YoY  分别增长15.15%和16.33%；EPS  分别为1.205  元和1.402  元。
        目前2012  年A、H  股P/E  为7  倍和5.6  倍，给予公司买入投资建议，目标价为A  股9.6  元（2012  年8x）、H  股10.3  港元（2012  年7x）。
          风险提示：1.下半年经济环境继续恶化，投资、基建景气进一步下行；2.公司大幅增加的应收账款除了冲抵一部分会计利润外，还会对公司现金流造成压力，应注意此方面风险。