核心观点  
        事件描述：公司发布2012年半年报，报告期内共实现营业收入6.34亿元，同比增长17.96%，归属母公司净利润0.82亿元，同比增长17.47%，摊薄每股收益0.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度归母净利润为0.41亿元，每股收益0.17元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        收入和净利润良性增长，合资品牌客户占比提升。针对国内经济增速下行和汽车增速放缓的现状，公司一方面调整和优化产品结构，另一方面积极开拓市场和进行新项目开发，保证了稳健增长的势头。上半年，公司实现收入和净利润分别为6.34  亿元和0.82  亿元，同比增长率分别为17.96%和17.47%。客户结构中合资品牌客户收入占比由年初的56.91%提高到57.25%。
        上下游双重挤压，毛利率下滑幅度较大。受行业景气度低迷影响，下游主机厂对上游零部件厂商存在明显的压价行为。而作为公司主要原材料的塑料粒子受原油价格居高不下影响价格维持高位，同时，人力成本持续上升，上下游多重因素致使公司上半年毛利率大幅下滑3.8  个百分点至24.4%。其中，一季度和二季度毛利率分别为24.9%和24.0%，我们认为下半年公司毛利率继续下滑的风险较大。
        费用率下降。受益于财务结构优化，上半年财务费用下降幅度较为明显，而人力成本上升和研发力度加大带动管理费用上升，同时销售费用略有下降，综合来看，公司费用控制能力良好，上半年三项费用率为8.7%，较上年同期下降2.4  个百分点。
        客户结构持续优化。公司对合资品牌的配套以后灯和组合灯为主，要进入前大灯的配套是一个长期渗透的过程。公司目前一共有14  个新项目进入量产阶段，其中包括为东风日产配套的首款后灯项目——启辰D50。同时，日系（丰田、本田、日产）和德系（大众、奥迪）的合作项目也稳步推进，将逐渐开始量产，未来可能还有更多的合资厂商和公司建立供应关系，客户结构处于持续优化的上升通道。
        下调盈利预测：对公司的担心主要来自于毛利率在短期内仍然具有较大的下行风险，随后行业基本面改善将带动毛利率回升，公司长期投资价值存在。下调盈利预测，预计公司2012年、2013年和2014年EPS分别为0.80元、0.98元和1.27元，对应PE分别为12.9X、10.6X和8.1X，下调投资评级至“中性—A”。提示宏观经济持续低迷，毛利率下滑幅度超预期和新客户拓展不顺的风险。