投资要点
中期盈利同比增长30.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012 年中期公司实现收入8.65 亿,增长45.31%,净利0.71 亿,增长30.58%,每股收益0.17 元,其中营业外收入0.22 亿,增长27.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2 季度单季实现收入5.3 亿,同比增长60.13%,净利0.61 亿,增长65.38%。上半年新收购的3 家三伊公司贡献收入0.8 亿元,贡献盈利591.45 万元;分摊的股权激励成本为1677 万,累计分摊3354万。若按可比口径,剔除新收购的3 家公司贡献的收入,则公司上半年实现收入7.85 亿,同比增长31.9%;剔除新收购的3 家公司贡献的盈利及分摊的股权激励费用,上半年公司实现净利0.81 亿,同比增长50%左右。
主导业务稳定增长。上半年公司主导业务继电保护及变电站自动化系统实现收入5.99 亿元,同比增长24.45%,毛利率47.66%,同比上升2.53个百分点,主导业务实现了持续增长。电力系统安全稳定监测控制系统实现收入0.38 亿,责骂比增长6.3%,毛利率47.15%,同比上升2.08 个百分点;电网继电保护及故障信息系统实现收入0.3 亿,同比增长96.58%,毛利率51.82%,同比下降0.27 个百分点。
部分新业务快速增长。上半年公司发电厂自动化系统实现收入0.72 亿,同比增长31.29%,毛利率46.7%,同比上升0.08 个百分点,同时电厂自动化系统上半年合同额同比增幅超过1 倍;配网自动化业务实现收入0.19亿,同比增长354.61%,毛利率41.08%,同比下降18.38 个百分点;轨道交通自动化系统实现收入0.12 亿,同比增长637.14%,毛利率51.85%,同比下降17.56 个百分点。整体而言新业务领域实现了快速增长。
盈利预测调与投资评级。维持之前的盈利预测,结合相对估值法和绝对估值法,我们认为公司的合理估值区间为21.94 元-22.5 元,维持买入评级。风险在于电网投资未达预期,公司新业务推进未达预期