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佛塑科技研究报告:日信证券-佛塑科技-000973-中报点评:主营业务盈利下滑,储备项目丰富-120903

股票名称: 佛塑科技 股票代码: 000973分享时间:2012-09-03 10:10:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵越,侯世霞
研报出处: 日信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 859 KB 分享者: fx****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      事件
        2012  年1-6  月,公司实现营业收入18.7  亿元,同比下滑1.9%;实现归属于上市公司股东净利润2002.8  万元,同比下滑83%;实现每股净资产1.98  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  投资要点    经济下行,主营业务盈利能力全面下滑      2012  年1-6  月,公司营业收入同比下滑1.9%,其中:渗析材料、电工材料、光学材料、阻隔材料、PET  切片营业收入同比分别下降45.7%、6.9%、12.5%、5.5%、25.6%;PVC  压延材料营业收入同比上升3.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于原材料成本降幅低于终端产品降价幅度,价差缩减,公司毛利率、净利率同比各下滑5  个百分点,净利润同比下滑83%。  
      BOPET  行业无序扩张,投资收益大幅下滑      参股子公司杜邦鸿基贡献投资收益占公司净利润比例过半,由于BOPET  行业无序扩张,下游需求增速有限的情况下,行业在2012  年上半年陷入降价或停工的两难博弈,公司产品价格大幅降低,盈利能力下滑,本期贡献投资收益缩减至2011  年同期四分之一。
        锂离子电池隔膜毛利率下滑  
        参股子公司金辉高科专注于锂离子电池隔膜生产,2012  年1-6  月实现营业收入7657.5  万元,净利润3076.5  万元,同比下滑34.81%。隔膜毛利率46%,同比下降,但与行业内其他可比公司水平相当。随着其他企业进入锂离子电池隔膜领域,隔膜毛利率预计会持续走低。  
        生产调试;高分子智能贴膜项目市场空间巨大;太阳能背板PVDF  贴膜项目已中试;公司项目储备充足,  业绩未来增长点丰富。    投资建议:盈利反转尚需时日,给予"中性"评级    
      公司主营业务受经济周期影响显著,盈利反转尚需时日,但是公司储备项目充足,未来潜在增长点丰富。预计公司2012、2013、2014  年EPS  分别为0.09、0.17、0.30  元,对应最新收盘价PE  分别为46.5、23.1  和13.3  倍,首次给予"中性"评级。  
      风险提示      原材料及产品价格大幅波动风险,新品市场推广风险。  

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