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新华医疗研究报告:瑞银证券-新华医疗-600587-外延收购与内生增长有望推动公司快速增长-120903

股票名称: 新华医疗 股票代码: 600587分享时间:2012-09-03 09:37:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 季序我
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 中性
研报大小: 226 KB 分享者: 狂****天 我要报错
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【研究报告内容摘要】

外延收购与内生增长有望推动公司快速增长
        医疗器械与制药装备有望延续快速增长
        医疗设备的增长主要受益于本轮医改中对县级医院发展重点支持,医疗设备采购需求大幅提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年全国县级医院8874家,2011年已达到10337家,我们认为随着更多的医院进入采购期,公司医疗器械业务将保持高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司制药装备则主要包括冻干机和非PVC大输液生产线,二者均受益于新版GMP认证所带来景气。
        新业务拓展预计将成未来增长新动力
        目前设备业务是公司业绩的最大来源,12年H1贡献收入10.7亿元,占总收入80%。医疗器械与药品经营12年H1贡献收入2.4亿元,占总收入18%,商业业务是公司成功的外延扩张,显著提高了公司收入规模。我们认为公司不断拓展的新业务将成为增长新动力。
        考虑到公司新业务贡献业绩需一定时日,我们下调盈利预测
        考虑到公司新业务从开展到贡献业绩需一定的时日,加上公司医疗设备与制药机械具有一定周期性等因素,我们下调了12-14年盈利预测。
        估值:目标价下调至31.2元,维持“中性”评级
        我们根据瑞银VCAM估值(WACC  6.6%)得到目标价31.2元,我们12-14年预测EPS从1.09/1.57/2.18调整为0.90/1.26/1.64元,对应PE为35/25/19倍,对比目前医药板块估值水平,我们认为估值合理,维持“中性”评级。
        

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