投资要点
本周投资要点:本周银行股大幅跑赢指数,银行股从2月份以来再次跑赢沪深300指数2个百分点以上,进一步凸显了防御价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于9月份的银行股表现我们依然乐观,这一方面来源于对3季报状况依然靓丽的判断,另一方面在市场目前的博弈情绪下,银行股早已经没有了筹码出逃的累卵,却还存在季末效应的逆袭。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周银行股的中报全部披露完毕,我们已经通过两篇分析报告进行了初步分析,上市银行作为唯一没有业绩地雷的板块,继续着自己优等生的形象,而市场纠结于前清的状元无法做出民国的考卷也确实有着合理的逻辑,无法证伪的事情就只能蛰伏,但是业绩的稳定仍为银行股点燃着希望的明灯。 我们维持银行业8月份的信贷投放6500亿的判断。关于固定收益市场近期的明显走熊,我们早已有所预测,在贴现利率居高不下的背景下,银行业对于信用债目前的收益率水平完全没有配置的意愿。我们对9月份的资金价格继续看涨,提示投资者关注季度末资金紧张的情景。
票据发行:本周央行继续进行7天及14天逆回购操作,投放量有所减少。本周二和周四分别进行了650亿/600亿,100亿/300亿的7天/14天逆回购操作,中标利率全部与上周持平。本周投放资金1960亿,逆回购到期2500亿,全周实现货币净投放540亿。
资金价格:资金面全周维持宽松格局,收益率大幅下行,短期品种交易相对活跃,成交量维持低位,各期限Shibor全面下滑。票据贴现利率维持平稳;国债和央票收益率继续走弱,曲线整体短降长升。各等级企业债收益率全面走弱格局,短端上行明显,信用利差出现分化,高等级产品短端利差呈现扩大趋势,低等级产品以及长端利差持平或有所收窄。
市场估值:本周沪深300下跌3.11%,银行板块上涨0.82%,跑赢大盘3.93个百分点。股份制银行和城商行板块表现较好,国有银行股板块小幅下跌。其中宁波银行(1.91%),南京银行(1.8%)和民生银行(1.7%)涨幅较大,而平安银行(-1.25%)和交通银行(-0.92%)跌幅较大。 风险提示:降息,房地产及政府融资平台贷款偿还能力下降