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医药生物行业研究报告:国金证券-医药生物行业:2012年中报业绩总结-120901

行业名称: 医药生物行业 股票代码: 分享时间:2012-09-03 09:20:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李敬雷,黄挺,燕智
研报出处: 国金证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 338 KB 分享者: 陈****根 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          数据点评
        中报业绩符合预期:2012  年上半年医药板块销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为19.77%、9.97%、-0.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        剔除原料药之后医药板块销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为25.12%、17.48%、3.20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利润延续了一季度环比改善的局面。
        分子行业看,就整体表现而言,中药>医药商业>化学制剂>行业平均>生物制药>医疗器械>化学原料。
        行业底部改善的情况进一步得到确认:虽然由于过去六个季度毛利率的持续下滑,上半年利润增速仍然低于收入增速,但是季度盈利能力的改善已经非常明确。2012  年2  季度的毛利率同比超过了去年同期,这是自2010年3  季度首次出现这种情况。如果这种态势延续,意味着利润增速将逐步加快,直至接近收入增速。
        后续展望:盈利环比可能维持,同比进一步提升。我们“医保看收入、招标定利润”的理论已经能解释截至目前的所有现状。政策影响了行业盈利,对于后续趋势我们认为(1)招标的底线不会比去年的基药更坏,未来价格趋势是可接受的缓慢下行,短期看与去年最差的时候比可能还有提升。(2)成本取决于宏观因素我们不做预测,希望能够持平即可。综合上述两点判断:一季度确认了行业盈利的底部,未来会逐步改善。预计2012年利润增速接近收入增速,2013  年利润增速超过收入增速。
        公司点评
        根据收入和利润增速,上半年表现优异的公司汇总如下:  1、化学制剂:恒瑞医药、恩华药业、华东医药、人福医药、海南海药、誉衡药业、北陆药业、翰宇药业、舒泰神;2、生物制药:长春高新、通化东宝、双鹭药业、安科生物、沃森生物;3、中药:云南白药、片仔癀、中新药业、昆明制药、亚宝药业、沃华医药、天士力、康恩贝、康美药业、华润三九、精华制药、汉森制药、贵州百灵、太安堂、红日药业、上海凯宝、香雪制药、佐力药业;4、医药商业:国药一致、嘉事堂、瑞康医药;5、医疗器械:新华医疗、冠昊生物;6、医疗服务:迪安诊断。
        9  月投资建议
        8  月配置思路:“寻找下跌风险较低、基本面有改善预期的个股”,认为8月是折腾行情,配置的组合也是以防守补涨思路进行。实际情况也如预期所料,调整、上涨,调整,反复折腾。
        8  月组合回顾:华仁药业(18.41%)、华润双鹤(15.05%)、科伦药业(2.41%)、华兰生物(1.97%)、益佰制药(1.14%)。组合平均收益7.80%,同期医药指数上涨1.74%,超额收益6  个点。
        9  月配置思路:“防守应对折腾态势延续、择机布局三季度成长股”。上旬在补跌心态干扰下以防守配置为主,下旬随着季报预期出现,医药板块稳定成长性的吸引力将再次显现,可以适当加配三季度业绩优秀个股。
        9  月组合建议:康美药业(业绩成长股)、华东医药(业绩成长股)、昆明制药(业绩成长股)、华兰生物(基本面底部有好转预期)、科伦药业(低估值补涨)。
        风险提示:降价政策本月出台;系统性的补跌风险。    

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