投资逻辑
        我们重申动物疫苗行业的15-20%的稳定增长，目前在行业周期中处于稳步成长期，受猪周期影响比饲料更小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        目前行业增长主要来自于以下因素：养殖规模化提升疫苗覆盖率；疫苗品种不断成熟健全，替代进口产品；工艺提升和质量改进，出现耐热、多肽、悬浮等高价产品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        相比招标苗板块，我们更看好市场面板块的自主定价及销售。其中产品质量的稳定有效性和专业技术服务能力至关重要。
        专业性积累为其壁垒：  虽然同为养殖生产资料，我们认为疫苗行业比饲料行业更具专业性壁垒。
        产品工艺需要时间积累来保证稳定可靠的产品质量和长期口碑。
        精细化的防疫治病服务体系需要时间积累，包括富有经验的兽医。
        公司凭借十几年积累，成就动物疫苗行业的专业服务商：配备约四百名技术服务人员，通过网络经销商、终端客户现场服务、专业实验室疾病诊断、防控技术培训等方式全方位技术服务。
        建了以“家禽、家畜、大客户和政府招标”四大业务部门与“市场、产品管理、技术服务与销售管理”四大支撑部门的矩阵模式。
        管理层重视品质，首次股权激励作安全边际：
        行权净利折算  2012  和2013  年扣非EPS  分别为0.65  和0.87  元。行权价折合为16.92  元，首次行权为2013  年2  月2  日。
        投资建议
        我们维持盈利预测，预计公司  2012-2014  年的收入分别为7.88、10.72、14.79  亿元，同比增长34.1%、36.0%和37.9%。EPS  分别为0.78、1.04和1.40  元，同比增长31.2、33.5%和35.1%。
        投资建议。我们给予公司20-25×13PE  的估值水平，目标价20.8-25.9元，结合公司的业绩确定性，作为短期防御型和长期稳健成长配置，给予“买入”的投资评级。
        风险
        大规模爆发禽流感等严重疫病风险。猪、鸡肉价格大幅下滑风险。