基本结论
        一边火焰，一边海水。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2008  年金融危机之后，危机的源头美国股市却已经是创出新高；反观曾号称拯救了全世界的中国，股市却不停创出新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前A  股隐含的是投资者对于中期经济增长方向不明的忧虑，一方面是经济如何调整老的产能，培育新的增长点，没有找到清晰的路径。另一方面，政策也没给出远期的规划，政策都集中在短期问题，没有稳定预期。
        中期方向不明，短期经济也不稳。政策部门当前主基调是经济在2  季度下滑之后，将逐步趋稳；在这个基调之下，政策基本以观望为主；但实际上经济内部紧张的压力一直存在，外需不振、地产投资下滑，只有制造业投资还挺在高位，但在盈利能力下滑的情况，滞后性滑落的压力同样是比较大的。短期经济看起来不是趋稳，而是不稳。
        股债双跌，央行水龙头太紧。5  月以后股市持续走低，同时宏观经济也呈现出恶化的走势；而债券市场在7  月初以后，也开始走低。这种股债双跌的组合反应了短期央行货币政策回归紧平衡，经济在下行，政策不出手。看社会融资总量指标，考虑到债券融资，似乎资金供给并不紧张；但债券融资方都是大型央企国企，资金更加在向央企集中。在外汇占款收缩的背景下，需要释放准备金，以弥补货币增长的不足；降准是重要的信号。
        9月延续对市场谨慎看法。目前我们并未看到转向积极的信号，延续对市场谨慎的看法。当前的市场处于经济没能稳住、政策不太作为、预期摇摆信心丧失的环境下，仍然还在弱势格局中。同时，我们也认为市场目前已经处于较低的位置，指数下跌空间有限；但一些股票尤其是前期强势股存在补跌风险，仍需小心。