与预测不一致的方面
        宁波银行2012  年上半年税后净利润人民币22  亿元（同比增长31%），占我们/万得市场预测的63%/55%，这得益于净利息收入/拨备前营业利润/信贷成本好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要积极因素：1)  二季度净利息收入环比增长11%，这受生息资产环比增长3%以及净息差环比扩张25  个基点的推动；2)  净息差季环比/半年环比上升25个基点至3.44/3.30%，原因是尽管贷存比小幅下降，但处于负值区间的同业息差收窄41  个基点；3)  上半年费用同比上升23%，而收入同比增长29%，因此推动成本收入比同比下降2%至38%；4)  二季度存款环比增长8%，带动上半年存款环比增幅升至16%，同期贷款增幅为11%；5)  由于一级资本充足率降至11.7（2012  年一季度为11.9，2011  年为12.2），资本消耗速度放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要不利因素：1)  二季度手续费收入环比下降27%，部分原因是发改委对信贷相关手续费收入的审查；2)  二季度汇兑损失势头持续，汇兑损失金额为人民币8,800  万元，而一季度为1.8  亿元；3)  上半年不良贷款/逾期1  天以上贷款余额环比增长10/10%，对应的不良贷款率上升4  个基点至72  个基点，逾期贷款率下降1  个基点至72  个基点；上半年不良贷款/逾期贷款生成率分别为26/15  个基点（不良贷款生成率全年预测为46  个基点），担保类逾期贷款（生成率65  个基点）的上升被抵押/信用类逾期贷款的下降所抵消。但上半年关注类贷款余额环比下降10%/38  个基点，正常类贷款迁徙率也从2011  年的4.0%降至0.8%。
        投资影响
        尽管公司业绩略优于预期，并且我们认为宁波的中小企业/民间信贷风险低于温州和杭州，其1.7%的拨贷比低于同业，我们仍维持对该股的卖出评级，原因是该股股价对应的2012  年预期市盈率/市净率较A  股同业存在29/42%的溢价。基于1.3  倍的2012  年预期市净率，我们维持9.40  元的12  个月目标价格。上行风险：资产质量和盈利好于预期；下行风险：宏观经济过度收紧，盈利不及预期。