报告关键点：
        业绩下降的主要原因在于白音华发电售电量下降和煤炭价格上涨；公司长期业绩增长可期，维持“增持-A”投资评级；
        报告摘要：
        业绩小幅下降：公司上半年实现营业收入16.35亿元，同比上升7.6%；实现营业利润4897万元，同比下降53.1%；实现利润总额5842万元，同比下降44.8%；实现归属于母公司所有者的净利润5130万元，同比下降16.7%；实现基本每股收益0.1506元，业绩低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩变动原因：（1）白音华发电：白音华发电上半年受机组大小修等原因造成售电量同比减少2.9亿千瓦时，使得该公司营业收入减少5666万元，同比下降9.33%，与此同时，煤炭价格上涨使得其毛利率同比减少9.95个百分点，净利润同比减少约8700万元，减少净利润贡献逾5000万元，是上半年公司业绩下降的主要原因；（2）不堪煤价上涨：从整体来看，受益于电价上调和售电量的上升0.3%，公司电力收入同比上升6.4%，但煤炭价格的上涨使得公司上半年电力业务毛利率同比减少3.89个百分点，电力业务毛利同比减少3400万元；供热量上升使得热力业务毛利同比减亏1039万元；（3）财务费用：由于利率上调，财务费用同比增加5629万元，上升26%，进一步削弱了公司的盈利能力；（4）投资收益：公司上半年投资收益增加3286万元，上升129.6%，主要原因在于参股子公司白音华海州露天煤矿煤炭销售收入增加，使得其贡献投资收益增加2495万元；未来业绩增长可期：公司白音华项目二期2×66万千瓦装机项目预计将于2013年-2014年完工，丹东热电上大压小预计今年年底前投产，同时公司参股子公司海州露天煤矿规划一期规模500万吨/年，二期达1000万吨/年，后期最终达到总体规划2400万吨/年；除此之外，公司计划以不低于6.36元/股的发行底价非公开发行不超过1.5亿股股票，增发成功后，财务压力也将得到一定缓解，公司未来业绩增长可期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        维持“增持-A”投资评级：随着市场煤炭价格逐步下降，公司煤炭价格下半年压力将得到一定缓解，除此之外，白音华发电上半年欠发电量将于下半年补发，看好公司2012年业绩，假定白音华二期于2013年-2014年投产，预计2012年-2014年EPS分别为0.37元、0.42元和0.60元，对应PE为16.9倍、15.0倍和10.4倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价7.2元。
        风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期；利用小时下降；在建工程延后；非公开增发延后等；