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友谊股份研究报告:海通证券-友谊股份-600827-半年报点评:11年同期一次性转让收益等导致净利降13%-120831

股票名称: 友谊股份 股票代码: 600827分享时间:2012-09-03 08:35:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘鹤,路颖,汪立亭
研报出处: 海通证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 257 KB 分享者: 吹****沙 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司8月31日发布2012半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内实现营业收入254.90亿元,同比增长4.94%;利润总额13.68亿元,同比下降17.81%;归属净利润8.12亿元,同比下降12.92%,扣非净利润7.85亿元,同比增长248.08%(主要由于去年同期同一控制下吸收合并时上海百联集团股份有限公司与上海百联集团投资有限公司并入的净利润都作非经常性损益处理;我们测算,若加上以上两个公司净利润,友谊股份扣非净利润增速约为14%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012上半年公司摊薄每股收益0.47元,净资产收益率7.08%;每股经营性现金流0.03元。
        此外,公司拟更名为"上海百联集团股份有限公司",此次更名尚待主管机关核准后实施。
        简评和投资建议。公司吸收合并百联股份事项于2011年8月31日完成,此次半年报对百联股份和百联投资(主要为联华超市21.17%股权)进行并表,并对2011年同期财务数据做了追溯调整。
        公司上半年实现EPS0.47元,其中超市EPS0.11元,综合百货及其他EPS0.36元。上半年公司扣非净利润同比增长248%,这一较大增速主要由于11年同期基数将百联股份及百联投资净利润做非经常性项目处理,我们按同比口径测算,公司实际扣非净利润增速约14%;其中联华超市净利润下降15%,主要由于联营企业(联家超市和天津一商合计)受培育期及成本费用增加影响净利润影响下降14.8%,综合百货等其他业务净利润增长28%,若进一步扣除上半年并表八佰伴36%少数股权增厚的利润(我们预计约7000万元左右),则综合百货等其他业务净利润同比增长约13%左右。
        从季度分拆数据看,公司二季度收入增长4.6%,其中联华超市增5.3%(1Q为3%),综合百货及其他增3.8%(1Q为8.8%);毛利率减少0.74个百分点;销售管理费用率增加0.21个百分点至18.53%,仍处于行业较高水平;此外,财务收益1亿元,较去年同期的3413万元收益增加6785万元。投资收益减少3000多万元;营业外净收支增加近1000万元以及少数股东损益减少近6000万元(因收购八佰伴36%股权),最终二季度归属净利润同比增长7.3%。
        

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