点评:    良好的库存调整节奏成就业绩大幅增长：公司一直非常重视原材料等的库存管理，在原料价格大幅波动背景下，有效的降低了公司生产经营风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年年初以来，公司对稀土原料价格走势判断非常准确，在2011年上半年原料价格相对较低期间补充了大量稀土原料，2011年中期期末公司原材料库存高达7.90亿元，较2010年同期的2.72亿元大幅增长190.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）低价稀土原料对公司业绩的贡献一直持续至2012年上半年，在上半年稀土价格窄幅震荡情况下，公司原材料库存由年初的7.90亿元快速下滑至二季度末的5.18亿元。公司2012年上半年营业收入同比增长59.78%，受优秀库存调整能力的推动，公司2012年上半年营业利润同比增长36.08%，落后营业收入增幅23.70个百分点，公司期间销售毛利率也较上年同期大幅提升11.73个百分点。    二季度业绩增速环比下滑，下半年业绩增长压力较大：由于2011年同期基数较低及2012年一季度的淡季效应，公司2012年二季度实现营业收入15.11亿元，同比及环比分别增长36.93%、13.18%。受行业整体景气下滑影响，公司盈利能力短期内环比呈持续下降势头。钕铁硼永磁材料生产加工行业景气拐点出现在2011年三季度末，公司自2011年四季度以来单季度营业利润持续下滑，2011年四季度至2012年二季度，公司营业利润分别为4.36亿元、4.34亿元、3.59亿元、3.15亿元。此外，公司2012年二季度单季度销售毛利率也开始拐头向下，由2012年一季度的36.33%下滑至二季度的33.75%。公司2011年下半年贡献了全年68.73%的收入及79.29%的营业利润，在宏观经济下行及行业下游需求恢复缓慢背景下，我们认为公司2012年下半年将面临较大的业绩增长压力。