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公司公布半年度报告,实现销售收入9.46 亿元,同比增长16.7%;实现净利润1.09 亿元,同比增长18.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣非后净利润增长21.57%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)合每股收益0.305 元。
投资要点 季度增速有所放缓。公司第二季度收入增速有所放缓,单季度实现销售收入5.18 亿,同比增长15.4%;实现净利润7591 万元左右,同比增长约17%。收入和利润增速较Q1 均略有下滑,但仍基本保持稳定;公司上半年经营性现金流情况良好,金额为1.94 亿元,同比增长35.16%。 处方药增速稳定,医疗服务增长迅速。分业务板块看,公司OTC 收入增长较慢,实现增速2.43%。处方药增长保持平稳,上半年实现收入7.48 亿元, 同比增长18.21%;从目前已经公布的Q1 样本终端情况看,其主力产品艾迪注射液平稳增长(增速为13.8%)、银杏达莫增速较好(增长29.6%),康赛迪胶囊则基本持平为3.2%;潜力产品洛铂则显示出了良好的增长势头, 一季度样本医院用药金额为1310 万元,同比增长超过150%。公司医疗服务业务增长较快,上半年实现收入7824 万元左右,同比增长45.02%。
成本率上升,费用率下降。公司综合毛利率略有下降,上半年综合毛利率同比下降约2.3 个百分点;但公司的费用率有所下降,销售费用率和管理费用率同比分别下降了约2.5 和0.6 个百分点,因此综合总成本率同比基本维持持平,盈利能力基本稳定。
财务与估值 目前我们维持公司2012-2014 年0.91、1.13、1.39 元的EPS 预测, 公司未来的发展一方面依赖于现有大品种的稳定增长,另一方面也需要类似洛铂的更多新品种及时补充产品线,充分发挥其销售团队的能力。目前维持其买入的投资评级和22.50 元的目标价,对应2012 年24.7 倍。