业绩下滑，3  季报仍不乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年上半年，公司实现主营业务收入923.74  百万元，同比下降3.39%，实现营业利润34.14  百万元，较上年同期下降43.45%，实现归属于母公司股东的净利润  33.17  百万元，同比下降36.03%，实现每股收益0.069  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩下降主要原因：炭黑产品价格下降导致收入下滑和毛利率减少。报告期，公司销售炭黑15.41  万吨，较上年同期增长16.57%，但炭黑销售价格走势疲弱，均价同比下降16.25%，综合毛利率为16.74%，较上年同期下降0.95  百分点。
        3  季报预告业绩下降40  %-60%。公司对主要客户实行季度定价，进入8  月份以来，受焦炭行业开工率严重不足的影响，公司所需原材料（煤焦油）价格出现上涨，原材料上涨的压力需要在四季度才能向下游企业传递，3  季度业绩不容乐观。
        项目将陆续投产。根据公司公告，2012  年7  月8  日，焦作龙星2×3.5  万吨炭黑装置及尾气综合利用项目试车成功；年产3.5  万吨高分散白炭黑项目完成进度为70%，预计将于2012  年底投产。虽然公司战略客户风神股份500  万套/年乘用子午胎项目上半年已经投产，预计将支撑新增炭黑产能消化，未来白炭黑市场前景较为广阔，但项目对公司业绩的贡献待观察。
        盈利预测与投资评级。根据我们的预测，公司2012－2013  年每股收益分别为0.15/0.24  元，对应8  月23  日收盘价市盈率分别为41.08/25.33  倍，由于行业景气度较为低迷，给予“中性”评级。
        风险提示：煤焦油原料价格大幅波动的风险；项目投产经营情况低于预期；下游行业景气波动风险。