事件：  公司发布2012年中报，2012年上半年公司实现营业收入1.18亿元，同比增长29%；实现利润总额4091万元，同比增长70%；实现归属于上市公司股东的净利润93468万元，同比增长93%，略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司中期分配方案为：拟以2012  年6  月30  日总股本8000万股为基数，每10  股派发现金1.5  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  投资要点:增长超预期，主要是公司产品受益于国家产业政策的同时，结构往中高端方向发展。公司主要产品为婴儿保育设备用品，从收入贡献依次为婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台和新生儿黄疸治疗设备等产品。国内终端客户以国内大中型公公立医院为主，并涵盖国内各级医院，受益于国家鼓励支持基层医疗机构的建设以及医疗产业内自身的投资热潮，使得公司在相对于淡季的上半年也实现了不错的增长。
        三大类产品的毛利率均有不同程度的提高，婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台和新生儿黄疸治疗设备毛利率依次提高4.93、3.4、3.12个百分点。主要是公司产品结构向中高端延伸，产品单价上升，是因为公司研发持续投入，研发成果转化为新产品，以及在同类产品中，公司产品通过技术服务性价比高而取得较高市占率（30%），具有定价权的结果。
        费用率的降低促使净利润增速高于收入增速。公司销售大多通过经销商买断式销售，公司仅提供后续服务，因此随着规模的扩大，营业费用率将得到持续的改善。整体的净利润率为29.35%，比去年全年提高6.6个百分点。因为回款来自于经销商，通过让利，公司的回款情况良好，应收周转天数仅为14天，存货周转较慢，达到164天。
        国外销售增长喜人。公司外销收入为3323万元，占比28.4%，同比增长35%，超过内销业务26.8%的增速，毛利率与内销一致，我们期待公司通过其性价比较高的产品，在外销上能持续获得良好的增长。
        宠物市场有可能成为公司未来的新增长点。公司产品应用于动物园市场及宠物医院，该需求在逐步释放，公司凭借目前已经树立的龙头地位以及健全的经销商网络，有望开拓出新的增长点。
        投资建议：  预计公司2012～2014年EPS分别为1.04元、1.34元、1.64元，对应2012～2014年PE分别为30.3倍、23.6倍、19.3倍；我们维持公司评级为“增持”评级。  风险提示：  由于控费的因素，可能导致单价下降；公司收入的季节性波动较大；募投项目达产后，需求不达预期的风险。