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中色股份研究报告:中投证券-中色股份-000758-未来业绩将逐步回升,有色板块上游资源拓展有望进一步突破-120831

股票名称: 中色股份 股票代码: 000758分享时间:2012-09-01 11:34:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨国萍
研报出处: 中投证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 570 KB 分享者: 柠檬****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:    
        公司业绩同比下滑主要是公司有色板块盈利能力下滑所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前四大板块业务中的主要业务--有色金属业务来看,上半年有色产品铅锌的价格跌至三年来的最低点、同时稀土价格经过去年大幅上涨之后会,今年也出现了明显的回调,使公司有色金属板块盈利水平出现了明显的下降,上半年公司有色金属板块实现营业收入17.97亿元,同比增长5.18%,但是毛利率下滑8个百分点至22.87%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)有色板块盈利能力大幅下滑是公司整体盈利水平下滑的主要原因。    公司传统优势业务工程承包业务目前已经触底,未来有望逐步走出低谷。上半年,公司工程承包业务实现营业收入1.41亿元,同比下滑38%,毛利率下滑2.11个百分点为6.24%,主要是公司年内所执行的项目均为项目尾期或者初期,结算额较少,目前该业务已经触底,公司将利用长期积累的优势,围绕传统市场和老客户逐步拓展有色相关的工程承包,创新承包模式,建立新的产品市场,同时积极探索多样化的项目结算方式,开展金融创新,积极推动伊朗等地区项目的启动。    装备制造业务收入和毛利率则继续提升,上半年实现收入6.99亿元,同比增长27.8%,毛利率也继续提升3.64个百分点至16.93%。对于这两项业务,我们认为,工程承包业务属于公司传统优势业务,但从近几年和可见的未来2-3年来看,可能继续处于下滑的态势;装备制造业务在可见的2-3年收入和毛利率有望继续提升。    公司资源扩张的能力仍是公司长期发展的重要基础。自身很强的资源获取能力以及强大的集团背景使得公司在国内外资源获取方面拥有同行业企业难以企及的优势。    维持推荐的投资评级。不考虑对盛达矿业投资收益的实现,我们预测公司12-14年的EPS分别为0.25元、0.38元和0.51元,公司年内业绩提升主要看铅锌以及稀土价格逐步回升以及工程承包项目的推进。目前公司估值水平稍高,但长期来看,除金属价格恢复和工程成本业务触底回升外,公司在赤峰地区的探矿事项有望出现进一步的进展、同时仍不排除公司稀土产业链向上游进一步延伸,我们仍维持推荐的投资评级。    风险提示:金属价格大幅下跌。    

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