点评: SUV超预期,轿车低于预期:2012年1-6月份共售出整车26.20万辆,同比增长20.03%,其中SUV销售10.46万辆,同比增长45.67%,轿车销售8.74万辆,同比增长2.24%,皮卡销售6.83万辆,同比增长19.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-6月份,我国汽车销量同比增长2.93%,其中SUV同比增长32.02%,轿车同比增长5.54%,卡车同比下滑12.05%,长城汽车SUV和皮卡销售增长率都超过行业平均,但轿车增速低于行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)SUV在H6及M4的带动下,完成全年20万台的销量目标应该不成问题,但由于C50量的销量一直不达预期,我们预计今年轿车的销量可能在14万台左右,远低于计划的24万台。 毛利率提高,期间费用率下降:2012年上半年公司销售毛利率26.31%,同比提高0.18个百分点,三项费率同时下滑使使得今年上半年期间费用率为6.96%,比去年同期的7.46%下降0.5个百分点。但今年上半年净利率13%,相比去年同期却略下滑0.12个百分点,主要是由于所得税率提高所致。 存货保持在合理水平: 2012年6月底,公司资产负债表中存货34亿元,比去年同期增加了5.05亿元,主要是由于今年上半年产成品存货较大所致,截至12年6月底公司产成品为24.55亿元,去年同期是17.30亿元,产成品存货同比增加7.25亿元。但从库存占营业成本的比率看,今年上半年为25.2%,11年同期是27.5%,同期略有下降。 营运能力略有下滑:12年上半年公司营业周期为47.61天,是2010年以来的最长周期。存货周转天数也达到了41.20天,虽然比去年同期的42.83天略低,但也处于2010年以来的较高水平。应收账款周转天数与2011年及2010年相比亦显得略高。