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        方正公司研究类模板
        事件：
        2012年半年报显示，公司实现营业收入167.54亿元，同比上涨21.75%；营业利润4.14亿元，同比下降76.14%；归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比下降72.53%；基本每股收益0.27元，加权平均净资产收益率5.59%，每股经营活动产生的现金流量净额0.42元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2012年1至9月，归属于上市公司股东的净利润的变动幅度为下降75.8%--78.49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        ※主营产品价格大跌，公司盈利水平大幅下滑
        2012年上半年，受国内外宏观经济不景气影响，下游行业对公司产品需求下降较为明显，尤其是国外金融危机对我国纺织服装行业出口造成较严重的影响，加上精对苯二甲酸（PTA）与聚酯纤维新增产能快速释放的预期，导致公司主营产品PTA价格在5、6月份出现暴跌，最低跌至7000元/吨以下，整个石化化纤行业进入结构性调整期。公司上半年营业利润同比下降72.53%，基本每股收益0.27元，同比下降89.16%。
        毛利率大幅下降是导致公司营业利润下滑的主要原因。公司主要产品中，由于价格暴跌，加上高价库存致使营业成本大幅上升，PTA毛利率下滑最为明显，同比下降76.59个百分点；聚酯纤维整体毛利率达4.84%，其中纤维级切片毛利率最低，仅为2.51%，同比下降65.12个百分点，其主要原因是切片毛利率受价格波动影响大；短纤毛利率为3.26%，同比下降59.1个百分点，主要原因是受棉花替代效应的影响；聚酯长丝FDY、POY和DTY产品毛利率同比分别下降了70.55个百分点、63.96个百分点和21.66个百分点。
        ※年产20万吨己内酰胺项目顺利达产，双产业链盈利模式成形
        目前，公司参控股PTA产能达到565万吨，自有权益产能292万吨，聚酯纤维产能210万吨，规模均位居国内第一。公司凭借规模、技术及成本优势，在不利的市场环境下，仍然提升了主打产品PTA的市场占有率，优化了PTA－PET－POY产业链一体化效应，加快了PTA和聚酯纤维产业链的价格传导和产品对外销售，提升了上游原料和下游需求的议价能力。
        己内酰胺是锦纶纺丝和工程塑料的重要原料，近年来我国己内酰胺的生产能力快速发展，但仍不能满足国民经济飞速发展的要求，而且远远落后于下游锦纶纺丝和工程塑料等加工行业的发展速度，产品供不应求。此次，公司与中石化战略合作，在国内锦纶产业集群区之一的萧山投资建设国内最大的单套装置生产线，迅速形成强大的规模、区位及成本优势。预计该项目自今年9月份起可为公司贡献业绩，待产能明年完全释放后，将与PTA业务形成双产业链的盈利模式。