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承德露露研究报告:中银国际-承德露露-000848-2季度淡季收入和利润增速超预期-120829

股票名称: 承德露露 股票代码: 000848分享时间:2012-09-01 09:01:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘都
研报出处: 中银国际 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 614 KB 分享者: fuf****g1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2季度淡季收入和利润增速超预期
        1-6  月承德露露实现销售收入11.52  亿元,同比增长19.61%;实现营业利润1.82  亿元,同比增长27.16%;实现利润总额1.82  亿元,同比增长24.44%;归属上市公司股东净利润1.27  亿元,同比增长14.94%;归属股东的扣非净利润1.26  亿元,同比增长17.38%,每股收益0.32  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业利润增速和净利润增速均超此前市场预期,尤其2  季度收入同比增长45.45%,营业利润同比增长343.86%,净利润同比增长176.73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)就上半年整体而言,承德露露没有新增产能投产,销售增长完全依靠现有产能挖潜以及围绕营销推进各项改革,目前情况显示,公司较为全面的改革工作取得了阶段性成果,我们认为这不仅直接提升淡季销售,也将支持今年9  月份逐步投产的郑州新增产能的顺利释放。
        支撑评级的要点
        无新产能增加的情况下,半年度收入增速较1  季度继续提高,已接近20%;
        半年度营业利润同比增速达到27.16%,大幅超出销售收入增速;2  季度销售增速抢眼,开工率提高带动毛利率同比大幅提升;9  月份郑州产能陆续投产,2  条线贡献4  季度产量,12  月底以前4  条线投入生产保证春节旺季;
        大股东通过定增增持股份的计划不变,定增启动看迁建扩能政府配套供热等设施动工情况。
        评级面临的主要风险
        宏观经济增长形势持续恶化,整体消费持续不振。
        产能释放较大幅度落后于预期。
        估值
        我们预计2012-2014  年摊薄每股收益分别为0.60  元、0.80  元和1.04  元,目前股价相当于2012-13  年28  倍和21  倍市盈率。维持目标价19.35  元,相当于2012-13  年32  倍和24  倍市盈率,维持买入评级。
        

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