投资要点：
　　草甘膦——国外市场需求旺盛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司草甘膦70%以上用于出口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于转基因作物和免耕农业的推广，全球草甘膦需求以15%以上的速度增长。据海关统计，我国上半年95%草甘膦原药出口3.14万吨，离岸价格为2.8万元/吨，较05下半年2.5万元/吨的价格已大幅上升。
　　预计06年产量增长10%。公司目前草甘膦产能近5万吨，是国内最大、全球第二的生产商，其中本部3万吨、镇江江南化工厂近2万吨。
　　预计06年产量4.5万吨，较05年增长10%。
　　镇江新建5万吨草甘膦装置。公司在镇江新厂区分两期建设：一期2.4万吨，预计在07年3月份投产；二期2.6万吨，预计08年初投产。均采用甘氨酸法工艺，未来也有可能考虑改用IDA法。
　　有机硅——单体价格仍居高位。有机硅单体生产的技术壁垒较高，江苏梅兰的2.5万吨装置建成后一直未达产。有机硅中间体（DMC）价格自二季度以来一直稳定在2.8万元/吨的高位。公司中间体约50%对外销售，另50%用于生产下游深加工品——硅橡胶。
　　“6扩9”顺利完成预计06年产量增长23%。公司原有3套有机硅装置：本部的1套1.5万吨和1套2.5万吨共计4万吨，开化厂2万吨。06年上半年，本部“4扩6”和开化“2扩3”——即通常所说的“6扩9”均顺利完成。目前实际总产能可达10万吨。预计06年产量8.5万吨，同比增长约23%。
　　此外，公司本次定向增发5000万股的募集资金项目——年产10万吨有机硅装置正在兴建之中，预计在08年10月份建成。
　　公司竞争优势较为显著。（1）独创氯资源循环——草甘膦的副产物氯甲烷用于生产有机硅，有机硅单体副产的盐酸用于生产草甘膦。不仅消除了氯资源的排放，实现了清洁生产，而且大幅降低了成本。1吨有机硅单体耗0.85—0.90吨的氯甲烷，氯甲烷成本约占有机硅单体原料成本的40%。（2）技术水平国内领先，关键性技术指标二甲选择性的平均水平达到85%。每万吨有机硅单体，如果二甲选择性提高一个百分点，可产生10万多元的收益，经济效益可观。（3）战略规划得当，率先进入下游深加工品。公司下游产品比例占单体的50%。目前具备2万吨/年的高温硅橡胶产能，技术难度更高的室温硅橡胶也获得中试成功，未来计划开发更多的下游品种——高档硅油和硅烷偶联剂。
　　有机硅单体仍有2年的好时光但发展下游才是制胜之道。按当前的价格，有机硅属于“暴利”行业，吸引了大量资金进入，在建的主要项目如表1所示。但我们预计，在09年之前能够顺利投产可能只有星新材料和新安股份共计20万吨的产能。
　　2005年我国初级聚硅氧烷产量约8.4万吨，净进口量约12.8万吨，对外依存度仍高达60%（1吨聚硅氧烷约折合2吨单体）。在以制造业为主的发展中国家，有机硅需求的弹性系数约为3，过去5年我国有机硅表观消费量年均增长28%，预计未来几年仍将以20%左右的速度增长。
　　我们预计，在2009年
　　跨国公司产能投放之前，有机硅价格仍将维持高位。