营收增长略超预期  现金流压力巨大
􀁺  公司08  年1  季度内实现主营业务收入86.4  亿元人民币，同比增长43.82%；实现净利润1.21亿元人民币，同比增长92.84%；基本每股收益为0.063  元，同比增长96.88％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  报告期内公司无线产品收入同比增长113.8%，主要得益于GSM、CDMA  系统产品收入的大幅增长；有线交换及接入产品收入同比增长25.5%；光通信及数据通信产品收入同比增长39.9%；手机产品收入同比增长1.3%，主要是由于GSM、3G  手机收入的增长；电信软件系统、服务及其他类产品收入同比增长17.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为负的48.4  亿元，同比上升了276.71％，主要原因是前一个季度发货增加，而相应采购款在本报告期内集中支付，同时期间费用支出增加。公司前期成功发行的分离债对近期的经营活动起到了巨大的支持。
􀁺  公司在国产3G  系统设备（TD-SCDMA）的产业链中竞争力领先，我们预期在08  年奥运之后，中国移动将启动TD  第二期的规模建设，公司有望获得35％以上市场份额。
􀁺  得益于销售规模的进一步扩大，规模效益将有利于公司成本控制、提升利润率，我们预计在未来三年内公司净利润复合增长率有望接近50％左右。公司08  年到10  年的EPS  预测分别为1.82  元、2.70  元和4.19  元；建议6  个月合理目标价为81  元，相当于09  年PE  的30  倍，维持“增持”评级。
􀁺  股价催化剂：中移动3G  规模建设启动；运营商重组完成。
􀁺  风险因素：国内电信运营商重组过程中推迟固定资产投资；公司海外项目商务和执行风险。