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双汇发展研究报告:联合证券-双汇发展(000895):短期压力较大,长期增长趋势不变-080424

股票名称: 双汇发展 股票代码: 000895分享时间:2008-04-26 20:00:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王爱景
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 36 KB 分享者: ant****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  双汇发展公布2008  年一季报业绩:主营业务收入66.02  亿元,同比增长63%,主营业务成本60.96  亿元,同比增长70%,毛利率7.66%,同比下降3.69  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.22  元,同比增长0.68%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  分产品分析,屠宰量同比上涨5%,高温肉制品销量下降10%,低温肉制品销量增长40%,销量基本正常。销售价格方面,冷鲜肉价格提高约75%,高低温肉制品价格同比约增长20%。
􀂄  生猪价格的高位运行是制约毛利率和公司业绩的主要原因。2008  年一季度,公司的生猪采购价格高达17.2  元多,同比涨幅80%。虽然在冷鲜肉方面基本可以实现顺价销售,但高低温肉制品的提价时间滞后,提价幅度有限,造成毛利率的下降。
􀂄  关联交易比例继续提高,公司没有表示对解决关联交易的任何意愿。
􀂄  对猪肉价格运行趋势的判断是决定双汇业绩的主要因素。虽然猪粮比处于高位,但是生猪养殖方式在从散养到规模化养殖的过程中赚部,供给缺口短期不足,因此生猪价格回落晚于预期,因此我们认为2008  年的业绩会略低于预期。
􀂄  我们预测2008、2009  年双汇发展的每股收益分别为1.11  元和1.41  元(生猪价格2008  下半年回落),维持增持的评级!

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