报告摘要:
一季度表现靓丽:公司一季度实现主营收入1.5亿元,同比增长52.29%,净利润2683万元,同比增长66.85%,每股收益0.09元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩大幅增长有三个方面原因:一是公司产品需求旺盛,主营业务增长较快;二是公司去年收购的压力容器公司并入报表;三是公司应纳所得税率由33%调整为25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
并表原因导致毛利有所下滑:一季度公司主营产品毛利率同比降低7 个百分点,主要原因是收入结构变化影响,本期新增的子公司压力容器产品毛利率低于公司原主要产品的毛利率。剔除此一因素,公司毛利率保持稳定。
全年高增长非常明确:公司同时预计1-6月份净利润增长50-70%。我们认为,公司二季度增速将会超过一季度,公司全年业绩增速超过70%是非常有可能的,主要原因是07年预收账款增加超过200%,按照30%的预收比例测算,08年可确认收入在8亿元左右,增长在60%以上,加上08年新增订单,公司营收增长将超过80%,由于公司交货周期大致为6个月,而07年4季度预收账款净增最多,其主要将确认为公司2季度的收入,因此我们判断2季度增长有可能超过1季度。我们坚持看好公司的主要理由是公司是具有进口替代潜力的设备企业,其前景不仅来自于巨大的国内市场,而且来自新兴市场发展带来的从进口替代转向出口导向的发展潜力。
估值仍具优势,维持买入-A投资评级:我们仍然维持对公司的盈利预测,由于公司实施了每10股转增10股的分配方案,除权后08、09年EPS分别为0.83元和1.22元,对应08、09年PE分别为24.2和16.4倍,我们认为,在公司未来几年的高成长比较明确的情况下,公司价值明显低估,考虑到公司的高成长性,给予公司08年34倍PE,目标价格为28元,维持买入-A投资评级。