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美的电器研究报告:安信证券-000527美的电器08一季报点评-080424

股票名称: 美的电器 股票代码: 000527分享时间:2008-04-25 22:08:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴美萍
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A
研报大小: 58 KB 分享者: xw****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  美的电器一季度实现营业收入123亿元,同比增长73%,净利润2.76亿元,同比增长42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.22元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本符合预期。
􀂾  如果扣除非经常性损益的影响,08年一季度主营实现的净利润增长达到82%,主要调整项有:1、07年一季投资易方达的收益0.37  亿元;2、08年一季公允价值变动损失1198万元(主要是小天鹅B股转入长期股权投资确认损失868万元和投资雅戈尔损失287万元);3、营业外支出中1000多万元的转赠支出,主要是雪灾捐赠支出和顺德美的广场的捐赠支出。
􀂾  根据电话调研,各项业务的增长情况如下:空调国内销售增长100%以上,中央空调的增长也在100%以上,冰洗业务增长70%以上,出口增长在30%左右,压缩机业务受制于产能基本稳定。
􀂾  联想到格力电器外销的增长也25%左右,也低于整体的增长。可见,无论是美的还是格力,外需增长放慢的影响开始显现。但由于内需的高速增长,完全抵消了外需增长放慢的影响。内销的高增长,一方面反映了涨价预期下经销商提前积极进货的心态,另一方面也反映了经销商对后市非常乐观的预期。整体而言,我们认为,下半年的数据对判断真实需求的变化非常重要。
􀂾  从我们终端了解到的情况看,美的电器在空调业务方面,和主要竞争对手相比的优势在于:产品设计和价格,以及专柜展现。美的产品系列更多更全,样机比竞争对手差不多多一倍,在设计上也更加时尚美观。同时,美的通过专柜的精心设计,无形中树立了国产品牌中中高端的品牌形象。而从终端产品看,对于冰箱和洗衣机业务,美的多品牌运作尚面临一定挑战。
􀂾  我们维持08年1.44元的盈利预测和增持-A的投资评级。股价催化剂在于小家电、白电等业务的进一步整合和资产注入。

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