􀁺  一季度业绩与我们的预期基本相符：一季报显示，公司一季度实现收入238  亿元、实现净利润65  亿元，同比分别增长28%、40%，实现每股收益0.33  元，与之前预期（0.35  元）基本相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期营业收入增长源于商品煤销量同比增长22%、综合售价同比增加10.3%；同时，售电量增速超过30%也是收入增长的重要来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  电力业务毛利率下降，但比重提升同时带来所得税率下降，综合净利润率同比仍有提高：08  年公司电力业务毛利下降是必然：经测算，在煤炭采购成本上升12%的前提下，公司电力业务毛利率或将下降8  个百分点（07  年为34.6%）；但由于公司东部沿海电厂08  年所得税税率由33%下降至25%，带动公司综合所得税税率显著下降，季报显示公司08  年实际所得税税率为17%，同比下降了4.5  个百分点，所得税率下调有效抵充了毛利率下降的压力。
􀁺  出口合约签订仍是08  年业绩增长的重要动力：剔除非经常性损益（主要是公允价值变动收益）及所得税率影响，公司一季度净利润增长幅度仅为25%，远低于全年50%-60%利润增长的预测。但我们强调，4  月份之后，出口煤价大幅提升将为全年业绩增长做出贡献——假设出口煤价120  美元/吨、出口总量2100  万吨，对应每股收益增量即可达到0.21  元。