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北大荒研究报告:长城证券-北大荒(600598)07年年报点评:粮食深加工业务或成亮点-080424

股票名称: 北大荒 股票代码: 600598分享时间:2008-04-24 22:06:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王萍
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 228 KB 分享者: liu****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
  粮食价格上涨,对公司07  年业绩影响并不明显:07  年公司实现营业收入54.3  亿元、营业利润5.24  亿元、净利润5.37  亿元,分别比上年增长9.59%、0.20%、2.11%;基本每股收益0.33  元,比上年增长3.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  土地承包业务仍然是公司的主导性业务:公司的主营业务有土地承包、农产品销售和尿素、甲醇、大米、麦芽、纸类的生产和销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)07  年粮食总产、单产实现双超历史为公司的增长奠定了基础。尿素、甲醇、大米、麦芽、纸类的生产和销售实现营业收入34.9  亿元,比上年增长15.9%,实现净利润1356  亿元,同比下降55.9%,但其利润占公司全部利润的比重较低,因此对公司业绩并没有产生明显的制约作用。
  未来的业绩在粮价看好的背景下稳步增长:  无论从国际农产品价格,还是从国内供求、库存来看,未来的粮价都值得看好,而公司拥有62.4  万公顷优质耕地的承包权,其收入、净利润通过承包费与粮价间接挂钩,因此未来的业绩在粮价看好的背景下稳步增长。
  米加工业务的改善或将是提升公司业绩的爆发性因素:普通大米加工进入门槛低,而公司大米业务目前主要以此为主,因此毛利率低,一般在10%左右。米糠油、大米糖浆等业务属于大米加工的副产品和深加工产品,由于还未进行大规模生产,仅仅在于试生产或小规模生产阶段,效益无法体现。07  年发行可转债募集资金项目中有3个项目与米业公司有关,包括优质大米加工技改项目、迎春米厂30万吨稻谷综合加工技改项目、年产8000  吨米糠蛋白项目,在解决大米精、深加工问题与销售网络问题之后,米业公司的盈利能力有望提升。
  市场风险和财务风险是公司面临的主要风险:  原料水稻和煤的价格近几年增长较快,而市场上对大米和尿素的价格也有所提高但受制于政策因素涨幅有限;农产品加工业的特点决定公司需要大量采购并储存原料,公司每年的原料资金需求在30  亿元左右,如果央行进一步加息,公司将面临财务费用进一步上升的风险。

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