投资要点：
􀂄  我们认为导致净利润增亏与营业总收入增长不匹配的主要原因可能是所得税率的会计处理调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年一季度营业总收入较快增长的原因如下：海南索道公司和猴岛公园由于地处海南，属于经营旺季，而且几乎不受春季雪灾影响，经营收入同比较快增长；而且华山客栈于2007  年8  月试营业，今年一季度增加了宾馆收入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司营业成本同比增加48.63%的主要原因是新增华山宾馆营业成本及整体劳动力成本上升所致。由于公司期间费用控制较好，同比仅增加14.86%使得营业总成本仅同比增加19.41%，低于营业总收入的增幅。08  年一季度，公司所得税费用达177.79  万元，同比增加102.72%。我们认为原因应该在于：海南索道公司和猴岛公园一季度实现较快增长，而07  年以前的所得税率为15%，08  年一季度可能基于审慎原则按照25%计提所得税率所致。公司利润贡献支柱的华山索道公司一季度营业收入同比略有增长。
􀂄  预告2008  年1-6  月归属于母公司所有者的净利润同比下降10%-30%的信息无实质性投资价值影响。根据深交所相关要求，公司对08  年上半年的业绩进行了预减的推断，其依据是“五一”黄金周的取消对公司经营业绩会有所影响。我们认为，这一业绩预减的推断体现了公司的谨慎态度，虽然华山景区相对远离主流客源市场，“五一”黄金周的取消会对索道经营产生不利影响，但程度有限。即使最坏情况是上半年索道经营如期同比出现下滑，但我们预计下半年也会出现恢复性增长，我们对全年旅游主业的增长保持谨慎乐观预期。
􀂄  08  年业绩高增长预期增强。主要理由如下：1、旅游主业全年经营形势依旧保持谨慎乐观预期；2、一期的华山客栈全年有望实现盈利；3、神农架物业公司民俗风情商业街旅游地产项目将在年终体现收益，并保持乐观预期；4、海南塔岭天籁谷养老公寓项目所获净利润按固定净利润3000  万元08  年起三年内平均收回的模式不仅大大降低了经营风险，而且为公司盈利高增长带来保险锁；5、相关所得税率年末有望维持15%。
􀂄  继续看好公司跨区域扩张能力和综合开发策略，暂继续维持“强烈推荐”投资评级。近期我们将会对公司进行再一次的实地调研。在此之前，我们继续维持三特索道08-10  年EPS  分别为0.49  元、0.67  元、0.80  元的盈利预测。综合开发策略有助于公司实现二线景区开发过程中短期收益和长期收益的平衡，以及在旅游产业升级进程中的收益最大化和持续高增长。在目前市场估值中枢下移背景下，给予公司未来6-12  个月20.00  元的目标价，继续维持“强烈推荐”的投资评级。