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粤电力A研究报告:上海证券-粤电力A-000539-成本压力影响公司盈利-080423

股票名称: 粤电力A 股票代码: 000539分享时间:2008-04-24 21:30:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 严浩军,牛品
研报出处: 上海证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 大市同步
研报大小: 2,586 KB 分享者: miu****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

动态事项:
􀂄  营业收入平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年公司实现营业收入103.93  亿元,同比增长19.02%;实现利润总额12.26  亿元,同比下降10.33%;实现净利润6.59  亿元,同比下降11.58%;每股收益
为0.25  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司影响:
􀂄  在建机组陆续投产,公司发电量同比增加。2007  年,由于在建机组陆续投产,公司新增权益装机212.35  万千瓦,并受让申能股份1.28%股权。2007  年公司累计完成发电量286.91亿千瓦时,较上年同期增加16.23%。电力产品实现营业收入102.99  亿元,同比增长19.00%。
􀂄  煤价运费普遍上涨引致公司毛利率大幅下滑。由于国内外煤炭价格、运费价格普遍上涨,07年公司毛利率为20.98%,同比减少4.11  个百分点。根据年初煤炭运销合同统计结果,预计08  年公司合同煤价上涨12%左右,运价上涨40%以上,08  年公司单位发电成本将增长10.4%左右,毛利率相应下降10.4  个百分点。
􀂄  未来两年公司新投产机组不多,发电量将微幅增长。2006  年、2007  年是公司机组投产高峰期,新建机组已经基本投产完毕,再加项目主要是风电和水电,规模有限,正在开展前期工作的项目仍需等待国家核准。预计未来两年公司发电量每年将保持微幅增长。
􀂄  未来两年公司发电设备利用小时数仍将保持高位。公司资产主要位于广东省,广东省近几年装机容量增速低于用电增速,未来两年全省电力发电设备利用小时数仍将高于全国平均水平;08  年开始广东省试行节能调度方案,由于公司机组煤耗水平较低,预计未来两年公司机组的发电设备利用小时数仍将保持在高位。
􀂄  新建机组大量投产,财务费用大幅增长。2007  年公司三项费用率为8.82%,比2006  年上升0.62  个百分点,主要原因是新建机组大量投产后利息资本化停止,导致财务费用同比上升123.75%。预计未来两年公司期间费用将保持在8.5%左右。
􀂄  拥有大量可供出售金融资产。截止2007  年12  月31  日,公司拥有深圳能源0.34%股权、申能股份1.28%股权,初始投资额为2.53  亿元,期末帐面价值为8.33  亿元。此外,公司还拥有2  亿股阳光财险股份和1.5  亿股阳光保险股份。2008  年2  月初,公司将所持阳光财险2亿股股份转让给阳光保险集团公司。

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