公司未来5  年高速成长，可支持合理股价40-45  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在未来3-5  年处于高速发展时期，其销售收入和利润水平都将保持20％以上的增速，在快速成长期结束后销
        售收入将稳定在100  亿元以上，净利润则达到10  亿元以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据我们对公司的业绩预测，我们认为公司在整个高速成长期的业绩应能支持股价上升到40-45  元的水平。
        改性塑料行业增长空间巨大。我国改性塑料行业目前约有200-300  万吨的年需求量，且在未来几年仍将保持15％的增长速度。随着汽车、电动工具、办公用品等各行各业的发展，使用塑料的比例将越来越高，改性塑料行业还将迎来更快的增长。未来合成树脂和工程塑料行业的加快发展，也将给改性塑料产业带来爆发式的发展机会。
        公司具有技术、规模、管理等多项优势。公司是目前国内改性塑料行业中规模最大、品种最全、技术水平最突出的企业。由于持续进行研发投入、具有良好的市场开拓能力、高效率的管理团队和经营机制，公司得以在众多改性塑料企业中脱颖而出，形成了自己独特的核心竞争力。
        产能扩张和客户拓展提供业绩增长动力。根据公司对未来5  年各类产品的发展规划，以及2010  年60  万吨的销量目标，公司将在2006-2010  年保持年均25％的产销量增长速度。随着主导产品的品质提升、高性能产品所占比例的加大，公司产品毛利率有望逐渐提高，预计2010  年整体毛利率达到近20％。
        股票期权激励的成本计算。根据新会计准则，公司将以授予日估算出的期权计划的公允价值为基础，在整个服务期内确认股票期权计划的薪酬费用，这将对公司2006-2008  年每年的净利润产生4000-5000  万元的影响，但不影响公司现金流和净资产。
        盈利预测与投资建议。我们调高对公司的盈利预测，按期权激励行权后总股本计算06-08  年EPS  分别为0.91、1.21、1.51  元，并按07  年业绩估算短期目标价位26  元，考虑到公司的快速发展潜力，以及股价的长期上涨空间，我们维持“买入”评级。
        主要不确定因素。期权激励成本降低公司账面净利润；油价若短期快速上涨，对公司生产成本控制仍然有一定压力；应收帐款数额较大带来的现金流压力；贸易业务可能存在一定风险。