事件
公司07 年实现营业收入人民币938.79 亿元,与2006 年同期相比上升47.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现除所得税前利润人民币254.05 亿元,同比上升141.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现本公司股权持有人应占利润人民币190.85 亿元,同比上升152.0%。其中,所属干散货航运业务单元营业毛利大幅增加124.05 元,增长171.3%,是推动盈利大幅增长的主要原因。07 年实现每股收益2.04 元,超出我们1.90 元的预期。
点评:
集装箱运输不同航线表现分化明显。2007 年,虽然受美国经济疲软的影响,跨太平洋航线的需求增速较低,但其它地区的市场需求旺盛。远东/欧洲航线、亚洲区域内航线、南北航线、中国沿海内贸航线等重要市场,都保持了双位数的增长速度,运价水平有不同程度回升,远东/欧洲航线的表现尤其突出。2007 年集装箱航运及相关业务货运量达5,708,550 标准箱,较上年同期增加约11.7%。实现营业收入人民币40,959,214,861.64 元,较上年同期上升17.3%。2007 年订造、订租37 艘各型集装箱船舶,运力合计265,626 标准箱,这些船舶将于2009 年至2012 年之间交付。截止2007 年底,本集团持有56 艘集装箱船舶订单,运力合计394,524 标准箱。
干散货08 年以及09 年继续保持高位运行。2007 年世界干散货航运市场迎来了历史性的高位,也呈现出跌宕起伏的变化,干散货航运市场总体呈强劲上升态势。年内铁矿石、煤炭等干散货海运需求旺盛,新增运力供应相对较小,多个重要货物装卸港船舶压港严重,致使各船型指数均创历史新高。衡量市场运价水平的波罗的海干散货运价指数(BDI)全年平均值达7,070 点,为历史最高水平。沿海散货市场整体呈先抑后扬走势,2007 年全年沿海散货运价指数平均值为1,929点,同比上升25%。07 年干散货实现营业收入49,621,014,908.06 元,同比增长 76.8%;实现营业毛利19,647,110,976.89 元,同比增长171.3%。我们预计BDI 08 年以及09 年继续保持高位运行,年均值7500-8000 点。
长单战略稳定客户。公司推进大客户战略,进一步巩固了与大货主的长期合作关系,在长期合同签署方面取得实质进展。公司与首钢签署了20 年期4600 万吨运输合同,与宝钢签署了第二批两艘30 万吨级专用矿砂船为期20 年的巴西至中国连续航次运输合同,以及与电力企业签署沿海电煤运输9 年协定暨3 年合同,同时与部分企业组建了合营公司。通过这些新签的COA 合同及组建合营公司,进一步增加了长期稳定货源。
公司目标价35 元。干散货运输行业景气度在08 年以及09 年继续保持,预计公司08-10 年的EPS分别为2.40 元、2.80 元、2.95 元。维持“推荐”的投资评级。